Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα αφήσει τα επιτόκια αμετάβλητα για τρίτη συνεχόμενη συνεδρίαση την Πέμπτη, απολαμβάνοντας μια σπάνια περίοδο χαμηλού πληθωρισμού και σταθερής ανάπτυξης ακόμη και εν μέσω αναταραχών που προκαλούνται από τις μεταβαλλόμενες εμπορικές σχέσεις.
Η ΕΚΤ μείωσε τα επιτόκια κατά δύο ποσοστιαίες μονάδες συνολικά στο έτος έως τον Ιούνιο, αλλά έκτοτε βρίσκεται στο περιθώριο, καθιστώντας σαφές ότι δεν βιάζεται να αλλάξει πολιτική δεδομένου ότι ο πληθωρισμός βρίσκεται στον στόχο, ένα ιδανικό σημείο που ούτε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, ούτε η Τράπεζα της Αγγλίας ούτε η Τράπεζα της Ιαπωνίας έχουν επιτύχει.
Ωστόσο, ακόμη και αν και οι 88 οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Reuters δεν δουν καμία αλλαγή στα επιτόκια αυτόν τον μήνα, η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, είναι απίθανο να κλείσει την πόρτα σε περαιτέρω χαλάρωση της πολιτικής, καθώς το συνεχώς μεταβαλλόμενο δασμολογικό καθεστώς των ΗΠΑ δεν έχει ακόμη επενεργήσει πλήρως στην οικονομία, διατηρώντας την αβεβαιότητα υψηλή και αυξάνοντας τον κίνδυνο ο πληθωρισμός να πέσει πολύ χαμηλά.
Συναντώμενη στη Φλωρεντία αντί για τη Φρανκφούρτη, η Λαγκάρντ πιθανότατα θα εμμείνει στο μότο της ότι η ΕΚΤ βρίσκεται σε «καλή θέση» και τα εισερχόμενα δεδομένα θα καθοδηγήσουν τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, οι οποίοι μπορούν να ζήσουν με μικρές αποκλίσεις από τον στόχο για τον πληθωρισμό και δεν θα προσπαθήσουν να «υπερβολικά» χειραγωγήσουν την πολιτική τους.
«Η πιθανότητα αγοράς για μια ακόμη μείωση των επιτοκίων το 2026, όπως στο βασικό μας σενάριο, έχει αυξηθεί ελαφρώς τις τελευταίες εβδομάδες, αλλά φαίνεται να συμφωνεί με την άποψή μας ότι το εμπόδιο για περαιτέρω μειώσεις είναι σχετικά υψηλό», δήλωσε ο Ανατόλι Ανένκοφ της Societe Generale.
Τα δεδομένα από την τελευταία συνεδρίαση συμφωνούν με την τελευταία πρόβλεψη της ΕΚΤ για μέτρια αλλά σταθερή ανάπτυξη και διατήρηση του πληθωρισμού γύρω από τον στόχο.
Η επιχειρηματική δραστηριότητα , όπως μετράται σε έρευνα των υπευθύνων αγορών, επιταχύνεται, το κλίμα στη Γερμανία , το μεγαλύτερο έθνος του μπλοκ, βελτιώνεται και οι επιχειρήσεις γίνονται πιο αισιόδοξες , εν μέρει επειδή η ομίχλη γύρω από τους δασμούς αρχίζει να διαλύεται.
Ωστόσο, αυτές οι σχετικά αισιόδοξες αναφορές αντισταθμίζονται από πιο ζοφερά στοιχεία που δείχνουν ότι η βιομηχανία συνεχίζει να υποφέρει, οι εξαγωγές προς τις Ηνωμένες Πολιτείες έχουν μειωθεί απότομα και αυξανόμενες ενδείξεις ότι η Κίνα κάνει ντάμπινγκ σε ευρωπαϊκές αγορές με αγαθά που δεν μπορεί να πουλήσει στις ΗΠΑ.
ΘΑ ΑΝΤΕΧΕΙ Η ΚΑΛΗ ΘΕΣΗ;
Το πραγματικό ερώτημα λοιπόν είναι εάν οι προοπτικές μπορούν να παραμείνουν σε τόσο καλή ισορροπία, δεδομένου του συνεχιζόμενου πλήγματος των δασμών, της εκτροπής του κινεζικού εμπορίου και των αδύναμων εξαγωγών.
«Οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν γίνει σημαντικά πιο αυστηρές», δήλωσε η Bank of America. «Η ΕΚΤ θα δυσκολευτεί να αποφύγει να αντικατοπτρίσει μια μεγαλύτερη ή/και πιο επίμονη υποτίμηση του πληθωρισμού στις ενημερωμένες προβλέψεις της τον Δεκέμβριο».
Το ισχυρό ευρώ επηρεάζει επίσης τον πληθωρισμό, αλλά το νόμισμα έχει σταθεροποιηθεί τις τελευταίες εβδομάδες και ο επιθετικός τόνος του προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Τζερόμ Πάουελ, μετά τη μείωση των επιτοκίων την Τετάρτη, ενδέχεται να περιορίσει τα περαιτέρω κέρδη.
Ο κίνδυνος υποτίμησης του επιτοκίου θα ενίσχυε την επιχειρηματολογία υπέρ ενός «ελαφρώς χαμηλότερου» επιτοκίου πολιτικής, υποστήριξε πρόσφατα ο επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ, Φίλιπ Λέιν, ένα μήνυμα που συνάδει με την τιμολόγηση της αγοράς, θέτοντας την πιθανότητα μιας τελευταίας μείωσης έως τον επόμενο Ιούνιο σε περίπου 50%.
Ωστόσο, η πλειοψηφία των οικονομολόγων και μια μακρά λίστα υπευθύνων χάραξης πολιτικής εξακολουθούν να βλέπουν τα επιτόκια να παραμένουν στα ίδια επίπεδα με την υπόθεση ότι η αβεβαιότητα θα εξασθενήσει, τα νοικοκυριά έχουν πολλές αποταμιεύσεις να ξοδέψουν και η γερμανική κυβέρνηση αυξάνει απότομα τις δαπάνες.
«Η σταθερή αγορά εργασίας, ο αναπτυσσόμενος τομέας των υπηρεσιών και τα γερμανικά δημοσιονομικά κίνητρα θα δώσουν ώθηση στην οικονομία της ευρωζώνης τους επόμενους μήνες», δήλωσε ο Φέλιξ Σμιτ, οικονομολόγος της Berenberg.
Ο πληθωρισμός θα μπορούσε να υπολείπεται του στόχου της ΕΚΤ το επόμενο έτος, αλλά στη συνέχεια φαίνεται να επανέρχεται και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν καταστήσει σαφές ότι μπορούν να ανεχθούν προσωρινές αποκλίσεις.
Η πραγματική δοκιμασία αυτής της ανοχής πιθανότατα θα έρθει τον Δεκέμβριο, όταν η τράπεζα παρουσιάσει νέες προβλέψεις, συμπεριλαμβανομένων των αρχικών εκτιμήσεων για το 2028
