Ραγδαίες είναι οι εξελίξεις για την προώθηση του PSI, με τους εκπροσώπους του IIF, Dallara και Lemierre, να βρίσκονται στην Αθήνα με στόχο την οριστικοποίηση της συμφωνίας. Ήδη αυτήν την ώρα πραγματοποιείται σύσκεψη μεταξύ του πρωθυπουργού, του υπουργού οικονομικών και των εκπτοσώπων του IIF, μετά την ολοκλήρωση του Eurogroup. Οι όροι του PSI+ έχουν πλέον συγκεκριμενοποιηθεί και για την επίσημη ανακοίνωση απομένει μόνο η έγκριση από το συμβούλιο των πολιτικών αρχηγών που θα πραγματοποιηθεί τελικά αύριο και όχι σήμερα.
Η βάση της συμφωνίας κατά τους τραπεζίτες περιλαμβάνει επιτόκιο 3,65% με 3,75% ενώ η συνολική επιβάρυνση σε παρούσες αξίες θα φθάσει στο 72%.
Την ίδια ώρα, σύμφωνα με άλλες πληροφορίες που διαρρέουν, η ΕΚΤ εξετάζει τρόπους συμμετοχής της στο σχέδιο διάσωσης της Ελλάδας.
Κατά τις πληροφορίες, το σχέδιο της ΕΚΤ περιλαμβάνει πώληση των ελληνικών ομολόγων που έχει στην κατοχή της στην τιμή την οποία τα αγόρασε, αλλά χωρίς να δεχθεί απομειώσεις λόγω PSI+, γεγονός στο οποίο ωστόσο φέρεται να αντιτίθεται o EFSF. Αν ισχύει το σχέδιο της μεταβίβασης στις τιμές κτήσης αυτό το μοντέλο θα πρέπει να ισχύσει και στα φυσικά πρόσωπα.
Με βάση τις ίδιες πληροφορίες, το σχέδιο της ΕΚΤ προβλέπει επίσης συμμετοχή και οι κεντρικές τράπεζες της Ευρωζώνης να δεχθούν απομειώσεις στα ελληνικά ομόλογα που κατέχουν στα χαρτοφυλάκιά τους…..
Ακολουθεί ενδεικτικό χρονοδιάγραμμα των επικείμενων εξελίξεων στην Ελλάδα που περιγράφουν διεθνή μέσα ενημέρωσης:
5 Φεβρουαρίου: Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF) υποβάλουν ένα σχέδιο μνημονίου συνεννόησης για το PSI το οποίο αναμένεται να ολοκληρωθεί μέχρι τη Δευτέρα. Αναμένονται επίσης οι λεπτομέρειες για την επιπλέον βοήθεια από το EFSF και για την εκταμίευση της.
6 Φεβρουαρίου: Οι υπουργοί Οικονομικών της Ευρωζώνης (Eurogroup) μαζί με την ΕΚΤ και το ΔΝΤ συζητούν τα έγγραφα που υποβλήθηκαν από την Κυριακή, καθώς και την ανάλυση του ΔΝΤ για τη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους. Τα ελληνικά πολιτικά κόμματα υποβάλουν γραπτές δεσμεύσεις για τις μεταρρυθμίσεις στους υπουργούς Οικονομικών.
7 Φεβρουαρίου: Η Κομισιόν μαζί με την ΕΚΤ υιοθετούν τις προτάσεις για πρόσθετες χρηματοδοτικές συμφωνίες του EFSF.
7-8 Φεβρουαρίου: Τα κράτη μέλη της Ε.Ε. εγκρίνουν την απαιτούμενη αύξηση στις εγγυήσεις του EFSF καθώς και τα έγγραφα για το PSI.
9 Φεβρουαρίου: Το Eurogroup δίνει την τελική έγκριση για το πακέτο του PSI. Υιοθέτηση των ρητρών συλλογικής δράσης από το ελληνικό κοινοβούλιο.
10 Φεβρουαρίου: Όλα τα μέρη υπογράφουν τα βασικά κείμενα σε σχέση με το πακέτο διάσωσης. Το συμπλήρωμα του Ενημερωτικού Δελτίου για την προσφορά ανταλλαγής των ομολόγων υποβάλλεται στο χρηματιστήριο του Λουξεμβούργου για έγκριση (αν δεν έχει εγκριθεί νωρίτερα).
13 Φεβρουαρίου: Ξεκινά από την Ελλάδα η προσφορά για την ανταλλαγή των ομολόγων στους ιδιώτες ομολογιούχους, μια συναλλαγή που αναμένεται να ελαφρύνει το χρέος κατά 100 δισ. ευρώ.
6 Μαρτίου: Ολοκλήρωση της ανταλλαγής ομολόγων μεταξύ της Ελλάδας και των ιδιωτών πιστωτών και εκταμίευση του δανείου από το EFSF.
Ενώ το επιτόκιο αποτελεί ένα σημαντικό βήμα τουλάχιστον σύμφωνα με τα όσα αναφέρονται από πηγές, κομβικό ζήτημα είναι και η συμμετοχή του δημοσίου τομέα στο PSI+.
Δηλαδή στην συμμετοχή της ΕΚΤ και των Εθνικών Κεντρικών Τραπεζών και όσων έχουν εξαιρεθεί από την διαδικασία.
Τα hedge funds το έχουν θέσει ως προαπαιτούμενο δηλαδή και η ΕΚΤ πρέπει να υποστεί haircut.
Τα hedge funds θα αποτελέσουν αντικειμενικά αγκάθι στις διαπραγματεύσεις καθώς κάποια εξ αυτών σχεδιάζουν να πάνε την Ελλάδα στα δικαστήρια για αθέτηση της πληρωμής των ομολόγων.
Ο κρίσιμος ρόλος των κεντρικών τραπεζών και ειδικά της ΕΚΤ
Τα ελληνικά ομόλογα που κατέχει η ΕΚΤ ανέρχονται μεταξύ 48 και 49,8 δις ευρώ.
Με βάση εκτιμήσεις κυρίως το μεσοσταθμικό κόστος αυτών των ομολόγων ανέρχεται στις 66 με 70 μονάδες βάσης.
Αν τα ομόλογα της ΕΚΤ υποστούν haircut 50% είναι προφανές ότι η επιβάρυνση θα είναι περίπου 20% ή σωρευτικά μαζί με τα διαφυγόντα έσοδα λόγω της διαφοράς των κουπονιών περίπου 30%.
Ωστόσο άλλες πηγές αναφέρουν ότι η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες θα συμμετάσχουν στο PSI+ αλλά υιοθετώντας μια άλλη λύση. Να μεταβιβαστούν στο EFSF στις τιμές κτήσης.
Εφόσον συμμετάσχει η ΕΚΤ καθολικά – εξέλιξη μάλλον δύσκολη αλλά σίγουρα καλή για την Ελλάδα – η δυνητική ζημία θα είναι μεταξύ 10-14 δις ευρώ από τα ελληνικά ομόλογα με haircut και κέρδος για την Ελλάδα αν επαναγοραστούν σε τρέχουσες τιμές περίπου 20 δις ευρώ.
Το συνολικό όφελος
Το PSI+ λειτουργεί ως ένας εκβιαστικός μηχανισμός και μπορεί χαρακτηρίζεται εθελοντικό αλλά είναι μια βαθιά υποχρεωτική διαδικασία.
Με βάση τους υφιστάμενους σχεδιασμούς όλες οι ενδείξεις δείχνουν ότι η συμμετοχή δεν θα είναι υψηλή από τον ιδιωτικό τομέα. Περί το 60% που σημαίνει έως 50 δισ ευρώ απομείωση.
Σε αυτή την περίπτωση θα ενεργοποιηθούν τα CACs δηλαδή οι ρήτρες συλλογικής δράσης καθιστώντας την διαδικασία από τυπικά εθελοντική σε πρακτικά υποχρεωτική…..
Επίσης με την ενεργοποίηση των CACs θα υπάρξει πιστωτικό γεγονός και πληρωμή των CDS.
Αν συμπεριληφθεί και η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες προκύπτει ένα επιπλέον όφελος 30 δις ευρώ.
Άρα συγκεντρώνονται τα 80 δις ευρώ – ή κάτι μεταξύ 75 και 85 δις ευρώ – και σε αυτή την περίπτωση ίσως να μην χρειαστεί να ενεργοποιηθούν τα CACs δηλαδή ο μηχανισμός ρητρών συλλογικής δράσης που υποχρεώνει τους κατόχους ομολόγων να υποστούν haircut.
Όμως τα hedge funds με 14-15 δις ευρώ έκθεση στο ελληνικό χρέος έχουν κάθε λόγο να σαμποτάρουν την διαδικασία και θα το κάνουν.
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% – 60% (έως 80%) στα ομόλογα
Ποσά σε εκατ ευρώ
| Τράπεζες | Haircut *
50% – 60% |
Haircut 80% | Κεφάλαια | Νέα κεφάλαια με haircut 50% *** |
| Εθνική | -5.000 / -5.900 | -8.000 | 7.951 | 4.800 -5.500 |
| Alpha | -1.400 / -1.600 | -2.200 | 4.649 | 1.200 -1.500 |
| Eurobank | -2.500 / -2.900 | -3.800 | 4.332 | 1.800 -2.200 |
| Πειραιώς | -2.400 / -2.800 | -4.000 | 2.700 | 2.000 -2.300 |
| Κύπρου** | -1.048 / -1.215 | -1.676 | 2.901 | (1.560 ΕBA) |
| Μarfin | -1.200 / -1392 | -1.920 | 3.774 | (1.971EBA) |
| ATE** | -2.300 / -2.700 | -3.840 | 219 | 2200 |
| TT | -1.600 / -1.850 | -2.560 | 499 | 1.500 -1.800 |
| Emporiki** | -200 / -230 | -320 | 600 | 2.000 |
| Geniki** | -230 / -265 | -368 | 2 | 575 |
| Attica | -160 / -185 | -256 | 413 | 140 -250 |
| Proton | -310 / -330 | -496 | 220 | 30 – 30 |
| Σύνολο | -18.440 /-21.350 | -29.436 | 28,100 | ΜΟ 21.000 |
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου
**Έχουν ανακοινώσει αυξήσεις κεφαλαίου
*** Νέα αναθεωρημένα στοιχεία
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς bankingnews.gr