Νέα, υψηλότερη τιμή-στόχο για τη ΔΕΗ στα 25 ευρώ ανά μετοχή, από 21 ευρώ προηγουμένως, δίνει η JPMorgan, διατηρώντας τη σύσταση υπεραπόδοσης (Overweight) και εκτιμώντας ότι η ολοκλήρωση της μεγάλης αύξησης μετοχικού κεφαλαίου σηματοδοτεί την έναρξη ενός νέου αναπτυξιακού κύκλου για τον ενεργειακό όμιλο.
Στην έκθεσή της, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα εστιάζει στο νέο στρατηγικό σχέδιο της ΔΕΗ για την περίοδο 2026-2030, το οποίο προβλέπει επενδύσεις ύψους 24,2 δισ. ευρώ και δημιουργεί τις προϋποθέσεις για ρυθμούς ανάπτυξης σημαντικά υψηλότερους από τον μέσο όρο του ευρωπαϊκού κλάδου κοινής ωφέλειας.
Η JPMorgan χαρακτηρίζει κομβικής σημασίας την επιτυχημένη ολοκλήρωση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου, μέσω της οποίας η ΔΕΗ άντλησε 4,25 δισ. ευρώ, ενώ επιπλέον εξασφάλισε 250 εκατ. ευρώ από τη διάθεση ιδίων μετοχών. Τα συνολικά ακαθάριστα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 4,5 δισ. ευρώ, με τη ζήτηση να υπερκαλύπτει την προσφορά πάνω από τέσσερις φορές, στοιχείο που, σύμφωνα με τον οίκο, επιβεβαιώνει την εμπιστοσύνη των διεθνών επενδυτών στο αναπτυξιακό πλάνο της εταιρείας.
Επενδύσεις 24 δισ. ευρώ έως το 2030
Τα νέα κεφάλαια θα κατευθυνθούν στη χρηματοδότηση ενός από τα μεγαλύτερα επενδυτικά προγράμματα που έχουν παρουσιαστεί στην ελληνική αγορά, με αιχμή τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, τα δίκτυα διανομής, τη λιανική αγορά ηλεκτρισμού και τις νέες δραστηριότητες που συνδέονται με τις ψηφιακές υποδομές και τα data centers.
Η JPMorgan εκτιμά ότι η υλοποίηση του σχεδίου θα οδηγήσει σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης EBITDA 18% και καθαρών κερδών 27% έως το τέλος της δεκαετίας. Με βάση τις νέες παραδοχές, ο οίκος αναβάθμισε κατά περίπου 10% τις μεσοπρόθεσμες προβλέψεις του για τη ΔΕΗ.
Ειδικότερα, τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα αυξηθούν από 448 εκατ. ευρώ το 2025 σε 864 εκατ. ευρώ το 2027 και σε 977 εκατ. ευρώ το 2028. Αντίστοιχα, τα EBITDA προβλέπεται να ενισχυθούν από 2,05 δισ. ευρώ το 2025 σε 2,84 δισ. ευρώ το 2027 και σε 3,29 δισ. ευρώ το 2028.
Όπως σημειώνει η JPMorgan, οι νέες προβλέψεις της βρίσκονται περίπου 5% υψηλότερα από τη μέση συναίνεση της αγοράς για την περίοδο 2026-2028.
Οι ΑΠΕ, τα δίκτυα και τα data centers
Κεντρικός άξονας της επενδυτικής στρατηγικής παραμένει η επιθετική ανάπτυξη στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Η συνολική εγκατεστημένη ισχύς του ομίλου αναμένεται να αυξηθεί από 12,4 GW το 2025 σε 24,3 GW το 2030, με το 77% του ενεργειακού χαρτοφυλακίου να προέρχεται από ΑΠΕ.
Ωστόσο, η JPMorgan τονίζει ότι η επενδυτική ιστορία της ΔΕΗ δεν περιορίζεται στην πράσινη ενέργεια. Σημαντική αξία δημιουργούν επίσης οι δραστηριότητες στα δίκτυα, η ισχυρή παρουσία στη λιανική αγορά ηλεκτρισμού, καθώς και οι προοπτικές ανάπτυξης στον τομέα των υποδομών δεδομένων, όπου η εταιρεία επιδιώκει να αξιοποιήσει την αυξανόμενη ζήτηση που καταγράφεται στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.
Γιατί αυξάνεται η τιμή-στόχος
Η αναβάθμιση της τιμής-στόχου στα 25 ευρώ δεν προκύπτει μόνο από τις υψηλότερες προβλέψεις κερδοφορίας, αλλά και από την αναθεώρηση των παραμέτρων αποτίμησης που χρησιμοποιεί ο οίκος.
Συγκεκριμένα, η JPMorgan αυξάνει τον πολλαπλασιαστή EV/EBITDA για τις δραστηριότητες παραγωγής και προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας στις 7 φορές από 6 φορές προηγουμένως, εκτιμώντας ότι το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο της ΔΕΗ είναι πλέον μεγαλύτερο, πιο διαφοροποιημένο και παρουσιάζει αυξημένη ορατότητα ως προς τις μελλοντικές ταμειακές ροές.
Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, η μετοχή διαπραγματεύεται στις 15,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 και στις 13,6 φορές τα κέρδη του 2028, ενώ η μερισματική απόδοση αναμένεται να ενισχυθεί από 3,6% το 2026 σε 5,4% το 2028.
Παράλληλα, η ΔΕΗ εκτιμάται ότι θα εμφανίσει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης καθαρών κερδών περίπου 30% την περίοδο 2025-2028, επίδοση που υπερβαίνει σημαντικά τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας.
Η JPMorgan αναγνωρίζει ότι η επιτυχής υλοποίηση του φιλόδοξου επενδυτικού προγράμματος αποτελεί τον βασικό παράγοντα που θα κρίνει την επενδυτική πορεία της μετοχής τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, εκτιμά ότι η διοίκηση διαθέτει ισχυρό ιστορικό εκτέλεσης μεγάλων έργων, ενώ τα κίνητρα της ανώτατης διοίκησης παραμένουν ευθυγραμμισμένα με τα συμφέροντα των μετόχων.
Για τον λόγο αυτό, η αμερικανική τράπεζα διατηρεί τη ΔΕΗ στις κορυφαίες επιλογές της στον ευρωπαϊκό κλάδο κοινής ωφέλειας, βλέποντας έναν συνδυασμό ισχυρής ανάπτυξης, αυξανόμενων μερισμάτων και σημαντικής έκθεσης στην ενεργειακή μετάβαση της Ελλάδας και της ευρύτερης περιοχής.