Ο Kevin Warsh κατέστησε και πάλι σαφές ότι ο ίδιος και οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής ανησυχούν για τον πληθωρισμό και ότι «δεν θα διστάσουν» να αναλάβουν δράση. Δήλωσε ότι το βασικό ζήτημα στη διήμερη συνεδρίαση της Fed ήταν το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων. Ερωτηθείς αν αυτή αποτελεί τον κατάλληλο τρόπο αντιμετώπισης του επίμονα υψηλού πληθωρισμού, απάντησε ότι τα υψηλότερα επιτόκια «θα μπορούσαν κάλλιστα να αποτελούν μέρος της λύσης».
«Το προσεχές διάστημα θα χρειαστεί να λάβουμε σημαντικές αποφάσεις σχετικά με το βασικό επιτόκιο πολιτικής», δήλωσε ο Kevin Warsh. Οι δηλώσεις του αφήνουν να εννοηθεί ότι η Fed είναι έτοιμη να αυξήσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, εφόσον αυτό κριθεί αναγκαίο.
Η Federal Reserve διατήρησε για πέμπτη διαδοχική συνεδρίαση αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο εύρος 3,50%-3,75%, χωρίς όμως να υπάρξει ομοφωνία. Τρεις αξιωματούχοι, επικαλούμενοι τις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις, τάχθηκαν υπέρ αύξησης των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης.
Ενδιαφέρον παρουσιάζει επίσης το γεγονός ότι ο Kevin Warsh δίνει ιδιαίτερη έμφαση στις πραγματικές αποδόσεις, δηλαδή στις αποδόσεις αφού αφαιρεθεί ο πληθωρισμός. Πρόκειται για δείκτη που παρακολουθούν στενά οι αγορές τις τελευταίες ημέρες και εβδομάδες. Ενδεικτικά, οι αποδόσεις των πενταετών αμερικανικών ομολόγων που είναι συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό (TIPS) έχουν αυξηθεί κατά περισσότερο από 0,75 της ποσοστιαίας μονάδας το τελευταίο τρίμηνο.
Ο Kevin Warsh δήλωσε ότι η Fed δεν επιδιώκει να «παρεμβαίνει» στα μηνύματα που στέλνουν οι αγορές. Αντίθετα, στόχος της είναι να αξιολογεί τι σημαίνουν αυτά τα σήματα για την εντολή της κεντρικής τράπεζας, εξετάζοντας κατά πόσο επιτυγχάνει τους στόχους της ως
Επίσης, κατέστησε σαφές ότι η πρακτική της προαναγγελίας της μελλοντικής πορείας της νομισματικής πολιτικής (forward guidance) αποτελεί πλέον παρελθόν. Όπως ανέφερε, οι αγορές προσαρμόζονται στη νέα αυτή πραγματικότητα, δίνοντας μεγαλύτερη βαρύτητα στα οικονομικά στοιχεία παρά στις δηλώσεις της Fed. Ο ίδιος παρουσίασε αυτή την αλλαγή ως την έναρξη μιας νέας εποχής, στην οποία όλοι οι συμμετέχοντες στις αγορές θα πρέπει να προσαρμοστούν.
Ωστόσο, πέντε χρόνια υψηλού πληθωρισμού έχουν αφήσει την εντύπωση, η οποία δύσκολα ανατρέπεται, ότι ο άτυπος στόχος της Fed βρισκόταν πάνω από το 2%, είπε χαρακτηριστικά. «Δεν υπάρχει ήπιος ή ανεπίσημος στόχος. Υπάρχει μόνο ένας στόχος και αυτός είναι το 2%. Ο πληθωρισμός δεν μπορεί να αντιμετωπιστεί μέσα σε εννέα εβδομάδες».
Όσο για την οικονομία, ανέφερε ότι παραμένει εντυπωσιακά ανθεκτική, ενώ και η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή και σταθερή και ότι οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη θέτουν τα θεμέλια για τη μελλοντική ανάπτυξη. Η αγορά των αμερικανικών κρατικών ομολόγων φαίνεται να μεταδίδει το ίδιο μήνυμα. Αυτός είναι ο λόγος που βλέπουμε την άνοδο τόσο στις ονομαστικές όσο και στις πραγματικές αποδόσεις, παρότι δεν έχουμε κάνει πολλά τις τελευταίες 42 ημέρες.
Η ουσιαστική συζήτηση επικεντρώθηκε σε τέσσερα ερωτήματα, κατά τον Γουόρς:
1) Συζητήσαμε τα πέντε χρόνια υψηλού πληθωρισμού. 2) Εξετάσαμε τα πρόσφατα οικονομικά σοκ. 3) Συζητήσαμε τις αυξήσεις των τιμών που προέκυψαν από αυτά τα σοκ. Εξετάσαμε κατά πόσο αυτές υποδηλώνουν μια ευρύτερη πληθωριστική δυναμική. 4) Συζητήσαμε τα εργαλεία και τις στρατηγικές της νομισματικής πολιτικής.
«Προσπαθούμε να μην παρεμβαίνουμε στα σήματα που στέλνει η αγορά. Τις τελευταίες 42 ημέρες οι αγορές αντιδρούν στα γεγονότα πολύ πιο άμεσα. Το παρακολουθούμε, αλλά προσπαθούμε να μην παρεμβαίνουμε. Αυτό που σας ενδιαφέρει είναι ο τρόπος με τον οποίο αντιδρά η αγορά. Η ερμηνεία των κινήσεων των αγορών δεν είναι ακριβής επιστήμη.
Αναφερόμενος στη συζητήση είπε ότι «ζήτησα μια γερή οικογενειακή αντιπαράθεση και την είχαμε. Άκουσα ευρεία συμφωνία ότι διαθέτουμε τα μέσα για να διασφαλίσουμε τη σταθερότητα των τιμών. Ήταν μια ενεργή και ουσιαστική συζήτηση. Οι διαφωνίες που καταγράφηκαν δεν αποτυπώνουν την πλήρη ουσία της συζήτησης. Αποχώρησα με την πεποίθηση ότι αυτή είναι η κατάλληλη ομάδα για να αντιμετωπίσει τον υψηλό πληθωρισμό».
«Το πρόβλημα με την προσέγγιση που βασίζεται στα δεδομένα είναι τόσο τα ίδια τα δεδομένα όσο και η υπερβολική εξάρτηση από αυτά. Αυτό που έχει σημασία είναι η τάση. Λάβαμε ορισμένα ενθαρρυντικά στοιχεία για τον πληθωρισμό και θα συνεχίσουμε να τα παρακολουθούμε κατά το προσεχές διάστημα. Δεν θέλω να δημιουργηθεί η εντύπωση ότι περιμένουμε με αγωνία κάθε νέο οικονομικό στοιχείο. Δεν θα έλεγα ότι βασιστήκαμε υπερβολικά σε ένα και μόνο οικονομικό στοιχείο».
«Θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε αυτές τις πληροφορίες που προέρχονται από τις αγορές. Οι πληροφορίες αυτές μπορούν να συμβάλουν στη διαμόρφωση της απόφασής μας σε 7–8 εβδομάδες. Η ευρύτερη συζήτηση κατέδειξε σημαντικό βαθμό συμφωνίας στα δύσκολα ζητήματα. Η προσωπική μου εκτίμηση είναι ότι αυτή είναι μια περίοδος προσεκτικής αξιολόγησης και σκέψης, όχι παθητικής αναμονής. Πιστεύω ότι είχε δημιουργηθεί η εσφαλμένη εντύπωση πως ήμασταν περισσότερο ανεκτικοί απέναντι σε έναν κάπως υψηλότερο στόχο πληθωρισμού. Θα επιτύχουμε τον στόχο του 2% για τον πληθωρισμό. Θα κριθούμε από τα αποτελέσματα που θα πετύχουμε».