Απότομη αναστροφή της αποκλιμακωτικής τάσης κατέγραψε ο πληθωρισμός στην Ελλάδα τον Νοέμβριο του 2025, έπειτα από δύο μήνες έντονης υποχώρησης, σύμφωνα με το «Inflation Monitor» της Διεύθυνσης Οικονομικής Ανάλυσης και Ερευνών της Τράπεζας της Ελλάδος. Όπως επισημαίνεται, η έντονη μεταβλητότητα των τελευταίων μηνών συνδέεται κυρίως με τις διακυμάνσεις στις τιμές των υπηρεσιών, οι οποίες εξακολουθούν να αποτελούν τον βασικό παράγοντα αστάθειας.
Ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή (ΕνΔΤΚ) διαμορφώθηκε στο 2,8% τον Νοέμβριο, από 1,6% τον Οκτώβριο, σηματοδοτώντας σαφή ενίσχυση των πληθωριστικών πιέσεων. Η άνοδος προήλθε κυρίως από τις υπηρεσίες –με αιχμή τη διαμονή σε ξενοδοχεία και τις καντίνες– καθώς και από τα μη επεξεργασμένα τρόφιμα, όπως το κρέας και τα αυγά. Παράλληλα, ανοδικά κινήθηκαν και οι τιμές της ενέργειας, με το ηλεκτρικό ρεύμα να βρίσκεται στο επίκεντρο.
Ακόμη πιο έντονη ήταν η αύξηση του δομικού πληθωρισμού, ο οποίος ανήλθε στο 3,2% τον Νοέμβριο από 1,9% τον Οκτώβριο. Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, η εξέλιξη αυτή αποδίδεται αποκλειστικά στις υπηρεσίες, καθώς ο πληθωρισμός στα μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά συνέχισε την καθοδική του πορεία.
Η πορεία των τελευταίων μηνών αναδεικνύει τη μεταβλητότητα του πληθωριστικού περιβάλλοντος. Μετά την απότομη αποκλιμάκωση τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο, ο πληθωρισμός επανήλθε σε ανοδική τροχιά τον Νοέμβριο, ακολουθώντας αντίστοιχη πορεία με τον δομικό δείκτη. Η εξέλιξη αυτή επιβεβαιώνει ότι οι υπηρεσίες παραμένουν ο βασικός μοχλός διακυμάνσεων των τιμών στην ελληνική οικονομία.
Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, η πρόσφατη αποκλιμάκωση είχε συμβάλει στη μείωση των σημαντικών αποκλίσεων που είχαν διαμορφωθεί μεταξύ Ελλάδας και ευρωζώνης κατά την περίοδο Ιανουαρίου – Αυγούστου 2025. Ωστόσο, η νέα άνοδος τον Νοέμβριο υπογραμμίζει τη συνεχιζόμενη ευαισθησία του πληθωρισμού, ιδίως στον τομέα των υπηρεσιών.
Πιο ήπιες εμφανίζονται οι ενδείξεις από τους προπορευόμενους δείκτες. Ο δείκτης PMI για τη μεταποίηση τον Νοέμβριο καταγράφει επιβράδυνση του πληθωρισμού των εισροών, με τις επιχειρήσεις να προχωρούν μόνο σε οριακές αυξήσεις τιμών πώλησης, επιχειρώντας να στηρίξουν τη ζήτηση. Παράλληλα, οι έρευνες επιχειρήσεων δείχνουν χαμηλότερες πληθωριστικές προσδοκίες σε όλους τους κλάδους, με μοναδική εξαίρεση τον κατασκευαστικό τομέα.
Σε επίπεδο προσδοκιών, οι επιχειρήσεις στην Ελλάδα αναθεώρησαν χαμηλότερα τις εκτιμήσεις τους για τον πληθωρισμό σε ορίζοντα ενός έτους, στο 2,8% το γ’ τρίμηνο του 2025, από 3% το προηγούμενο τρίμηνο. Στην ευρωζώνη, οι αντίστοιχες προσδοκίες παρέμειναν αμετάβλητες στο 2,5%. Σε μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα, οι εκτιμήσεις παραμένουν σταθερές, με τον πληθωρισμό να τοποθετείται στο 2,8% για την Ελλάδα και στο 3% για την ευρωζώνη σε ορίζοντα τριετίας, και περίπου στο 3% και για τις δύο οικονομίες σε βάθος πενταετίας.
Ακόμη πιο αισθητή είναι η αποκλιμάκωση των πληθωριστικών προσδοκιών των καταναλωτών στην Ελλάδα. Σύμφωνα με έρευνα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, τον Οκτώβριο οι εκτιμήσεις μειώθηκαν σε όλους τους χρονικούς ορίζοντες, με τον πληθωρισμό για τους επόμενους 12 μήνες να διαμορφώνεται στο 7,2% από 8% τον Σεπτέμβριο, για την τριετία στο 6,4% από 7,8% και για την πενταετία στο 5,2% από 5,4%. Αντίθετα, στην ευρωζώνη οι προσδοκίες των καταναλωτών παρέμειναν σταθερές σε όλους τους ορίζοντες.
