Η επίτευξη του υψηλότερου στόχου του ΝΑΤΟ για τις αμυντικές δαπάνες, ύψους 3,5% του ΑΕΠ, θα αυξήσει τα δημοσιονομικά ελλείμματα και το δημόσιο χρέος σε ολόκληρη την ΕΕ, αποδυναμώνοντας τα κρατικά πιστωτικά προφίλ, εκτός εάν οι κυβερνήσεις εξετάσουν ένα μείγμα περικοπών δαπανών, αυξήσεων φόρων και κοινής αμυντικής χρηματοδότησης σημειώνει σε ανάλυση της η Scope.
Τα κράτη μέλη της ΕΕ του ΝΑΤΟ θα πρέπει να διαθέτουν, κατά μέσο όρο, ένα επιπλέον 1,3% του ΑΕΠ κάθε χρόνο για να καλύψουν τις αναθεωρημένες αμυντικές δαπάνες ύψους 3,5% του ΑΕΠ, αυξάνοντας τις ετήσιες αμυντικές δαπάνες σε περισσότερα από 600 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (από περίπου 360 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σήμερα). Ο ευρύτερος στόχος δαπανών του ΝΑΤΟ ύψους 5% περιλαμβάνει δαπάνες 1,5% του ΑΕΠ σε υποδομές, δίκτυα και βιομηχανία που σχετίζονται με την άμυνα.
Ωστόσο, ο δημοσιονομικός αντίκτυπος σε σχέση με τα έσοδα ποικίλλει σημαντικά μεταξύ των χωρών.
Η Γερμανία (AAA/Stable) έχει μέχρι στιγμής διαθέσει περίπου το 10,5% του προϋπολογισμού της (1,2% του ΑΕΠ) για στρατιωτικές δαπάνες. Για να επιτύχει τον προηγούμενο στόχο του ΝΑΤΟ για 2% του ΑΕΠ, η κυβέρνηση βασίστηκε σε ένα ειδικό ταμείο αμυντικών δαπανών ύψους 100 δισ. ευρώ που συμφωνήθηκε το 2022. Μετά την συνταγματική τροποποίηση του φρένου χρέους της Γερμανίας τον Μάρτιο του 2025, η κυβέρνηση θα είναι σε θέση να χρηματοδοτήσει υψηλότερες αμυντικές δαπάνες μέσω αυξημένης έκδοσης χρέους. Χωρίς σημαντική ανακατανομή του προϋπολογισμού, αυτό θα συνεπαγόταν πρόσθετο δανεισμό άνω των 100 δισ. ευρώ ετησίως.
Εάν η Γερμανία χρηματοδοτούσε τις πρόσθετες δαπάνες χωρίς την έκδοση νέου χρέους, η χώρα θα αντιμετώπιζε τον μεγαλύτερο δημοσιονομικό αντίκτυπο, περίπου 17% των εσόδων της κεντρικής κυβέρνησης. Αυτό το ποσοστό είναι σημαντικά υψηλότερο σε σύγκριση με άλλες μεγάλες ευρωπαϊκές οικονομίες, όπως η Γαλλία (AA-/Stable, 8%), η Ιταλία (BBB+/Stable, 7%) και το Ηνωμένο Βασίλειο (AA/Stable, 3%).
Χωρίς τη συμφωνημένη εξαίρεση από τον υψηλότερο στόχο δαπανών, η Ισπανία (A/Stable) θα είχε αντιμετωπίσει τη δεύτερη μεγαλύτερη δημοσιονομική επίπτωση, περίπου 11,4% των εσόδων της κεντρικής κυβέρνησης. Ομοίως, λόγω του σχετικά μικρού στρατιωτικού προϋπολογισμού του, το Βέλγιο (AA-/Negative) έχει επίσης υποστηρίξει την ανάγκη για πρόσθετη ευελιξία στην επίτευξη του νέου στόχου, καθώς η χώρα αντιμετωπίζει υψηλό δημοσιονομικό αντίκτυπο περίπου 8,7% των εσόδων της κεντρικής κυβέρνησης.
Σε απόλυτους όρους, το έλλειμμα αμυντικών δαπανών της Γερμανίας παραμένει το μεγαλύτερο, φτάνοντας περίπου τα 106 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ ετησίως, μόλις εξαντληθεί το ειδικό ταμείο αμυντικών δαπανών ύψους 100 δισεκατομμυρίων ευρώ, υπερδιπλάσιο από αυτό της Ιταλίας (46 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ), της Γαλλίας (45 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ), του Ηνωμένου Βασιλείου (41 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ) και της Ισπανίας (37 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ).
Οι ασθενέστεροι δημοσιονομικοί δείκτες επηρεάζουν τα πιστωτικά προφίλ, ακόμη και αν οι δημοσιονομικοί κανόνες της ΕΕ χαλαρώσουν
Αρκετές χώρες ήδη αγωνίζονται να μειώσουν τα δημοσιονομικά τους ελλείμματα κάτω από το 3% του ΑΕΠ σύμφωνα με τους δημοσιονομικούς κανόνες της ΕΕ ( Σχήμα 2 ). Ωστόσο, η μεγαλύτερη ευελιξία στους κανόνες μειώνει την πιθανότητα περισσότερες χώρες να αντιμετωπίσουν διαδικασίες υπερβολικού ελλείμματος (ΔΥΕ) ως αποτέλεσμα των υψηλότερων αμυντικών δαπανών.
Ωστόσο, η πρόσθετη δημοσιονομική επιβάρυνση θα αύξανε σημαντικά το εμπόδιο για τη δημοσιονομική εξυγίανση για αρκετές χώρες που ήδη βρίσκονται σε διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος, συμπεριλαμβανομένων της Γαλλίας, του Βελγίου και της Ιταλίας.
Αντίθετα, η Γερμανία είναι μεταξύ των λίγων κρατών μελών που είναι δημοσιονομικά ικανά να απορροφήσουν το σοκ των αμυντικών δαπανών, μαζί με κράτη που ήδη επιτυγχάνουν ή πλησιάζουν τον προσαρμοσμένο στόχο (Ελλάδα, Πολωνία και χώρες της Βαλτικής) ή/και χώρες με δημοσιονομικό χώρο όπως η Πορτογαλία και τα κράτη μέλη με αξιολόγηση AAA.
Η γερμανική κυβέρνηση σκοπεύει να αυξήσει τις συνολικές ομοσπονδιακές αμυντικές δαπάνες στο 2,4% του ΑΕΠ το 2025, αυξάνοντας σταδιακά στο 3,5% έως το 2029. Για να διατηρηθεί ο υψηλότερος μακροπρόθεσμος στόχος αμυντικών δαπανών, θα καταστούν απαραίτητες δημοσιονομικές προσαρμογές για τη σταθεροποίηση της πορείας του δημόσιου χρέους. Στην περίπτωση της Γερμανίας, αναμένουμε ότι ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ θα αυξηθεί από 63% το 2024 σε λίγο πάνω από 70% το 2030 ( Σχήμα 3 ).
Ο ρυθμός αύξησης των στρατιωτικών δαπανών θα διαφέρει σημαντικά στην Ευρώπη
Είναι σημαντικό ότι οι προβλέψεις μας για το χρέος βασίζονται σε ποικίλους ρυθμούς αύξησης των αμυντικών δαπανών. Οι κυβερνήσεις στην περιοχή της ΚΑΕ αναμένεται να επιταχύνουν τις προσπάθειές τους εκ των προτέρων, ενώ οι χώρες της Νότιας Ευρώπης (όπως η Πορτογαλία και η Ιταλία) ή/και εκείνες που αντιμετωπίζουν σημαντικούς δημοσιονομικούς περιορισμούς (όπως το Βέλγιο και η Γαλλία) είναι πιθανό να υιοθετήσουν μια πιο σταδιακή προσέγγιση. Η απόφαση της Ισπανίας να εξαιρεθεί από την πρόσφατη δέσμευση στο ΝΑΤΟ υπογραμμίζει αυτή την απόκλιση στις αντιλήψεις για την απειλή.
Από την άποψη της πιστοληπτικής αξιολόγησης, οποιαδήποτε αξιολόγηση υπερβαίνει επίσης τη συμμόρφωση με τους δημοσιονομικούς κανόνες. Εστιάζουμε στην ευρύτερη δημοσιονομική κατάσταση της χώρας και, ως εκ τούτου, στα δημοσιονομικά ισοζύγια, στη βιωσιμότητα των πληρωμών τόκων και στις μεσοπρόθεσμες πορείες του χρέους.
Οι υψηλότερες αμυντικές δαπάνες θα οδηγήσουν σε υψηλότερους δανεισμούς και επιδείνωση της πορείας του χρέους προς το ΑΕΠ στις περισσότερες χώρες της ΕΕ, και ως εκ τούτου σε πιο αδύναμα πιστωτικά προφίλ των κρατών μελών, εκτός εάν οι κυβερνήσεις μειώσουν τις δαπάνες αλλού ή αυξήσουν τα έσοδα.
Η χρηματοδότηση της άμυνας και της ασφάλειας αναδύεται σε επίπεδο ΕΕ
Δεδομένου του περιορισμένου δημοσιονομικού χώρου μεταξύ αρκετών κρατών μελών της ΕΕ, η χρηματοδότηση της ασφάλειας και της άμυνας θα μπορούσε επίσης να μετατοπιστεί προς το ευρωπαϊκό επίπεδο. Η συγκέντρωση της χρηματοδότησης της ασφάλειας και της άμυνας της ΕΕ θα μπορούσε να προσφέρει πιο βιώσιμη και συντονισμένη χρηματοδότηση σε όλα τα κράτη μέλη, δημιουργώντας παράλληλα οικονομίες κλίμακας στις προμήθειες στον τομέα της άμυνας και της ασφάλειας. Μια τέτοια κίνηση θα σηματοδοτούσε ένα σημαντικό πολιτικό βήμα προς την εμβάθυνση της ευρωπαϊκής ολοκλήρωσης.
Για την αντιμετώπιση αυτού του ζητήματος, η ΕΕ (AAA/Stable) ενέκρινε κανονισμό για τη θέσπιση της πρωτοβουλίας «Δράση για την Ασφάλεια στην Ευρώπη» (SAFE), η οποία θα παράσχει μια πρόσθετη πιστωτική γραμμή ύψους 150 δισ. ευρώ στα κράτη μέλη. Με χρηματοδότηση από χρέος που έχει εκδώσει η ΕΕ, η SAFE θα προσφέρει δάνεια στα κράτη μέλη με πιθανά πλεονεκτήματα όσον αφορά το χαμηλότερο κόστος δανεισμού και τις παρατεταμένες διάρκειες, με δάνεια μέγιστης διάρκειας 45 ετών και 10ετή περίοδο χάριτος για τις αποπληρωμές του κεφαλαίου.
Η εφαρμογή αυτού του προγράμματος αναμένεται να αυξήσει την έκδοση ομολόγων της ΕΕ (662 δισ. ευρώ από τον Ιούνιο του 2025) και να απαιτήσει τη δαπάνη μεγαλύτερου μεριδίου του προϋπολογισμού της ΕΕ για την αποπληρωμή τόκων, ιδίως ξεκινώντας από το επόμενο πολυετές δημοσιονομικό πλαίσιο 2028-35.
Άλλες πρωτοβουλίες της ΕΕ περιλαμβάνουν το Ευρωπαϊκό Πρόγραμμα Αμυντικής Βιομηχανίας (EDIF), το οποίο θα μπορούσε να παράσχει 1,5 δισ. ευρώ σε επιχορηγήσεις έως το τέλος του 2027, και θα επικεντρωθεί στη βελτίωση της διασυνοριακής συνεργασίας στις αμυντικές προμήθειες, στην ενίσχυση των αλυσίδων εφοδιασμού της αμυντικής βιομηχανίας και στην αύξηση των παραγωγικών ικανοτήτων.
Οι προτάσεις περιλαμβάνουν επίσης τη δημιουργία μιας ειδικής Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επανεξοπλισμού, βασισμένης σε ιδρύματα όπως η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης (ΕΤΑΑ). Αυτή η τράπεζα θα χρηματοδοτείται από έναν συνασπισμό κρατών που επιθυμούν να συμμετάσχουν – ενδεχομένως μέλη της ΕΕ και μη μέλη του ΝΑΤΟ – τα οποία θα συνεισφέρουν αρχικό κεφάλαιο, επιτρέποντας στην τράπεζα να αξιοποιήσει το κεφάλαιό της μέσω έκδοσης ομολόγων. Η τράπεζα θα μπορούσε να προσφέρει δανεισμό απευθείας σε κυβερνήσεις για αμυντικές προμήθειες και σε αμυντικές εταιρείες για την επέκταση της βιομηχανικής τους ικανότητας.
Μια ακόμη πρόταση είναι η δημιουργία μιας ευρύτερης Τράπεζας Άμυνας, Ασφάλειας και Ανθεκτικότητας (DSR), με στόχο την υποστήριξη των κοινών προμηθειών, της κλιμάκωσης της μεταποίησης και της στρατηγικής αποθήκευσης σε συμμάχους με παρόμοιο τρόπο σκέψης, συμπεριλαμβανομένων των διατλαντικών και Ινδο-Ειρηνικών εταίρων.