Νέα αύξηση στην τιμή-στόχο για τη μετοχή της Εθνική Τράπεζα προχώρησε η Jefferies, η οποία διατηρεί σύσταση αγοράς (Buy) και εκτιμά ότι η τράπεζα συνεχίζει να αποτελεί μία από τις ισχυρότερες επενδυτικές επιλογές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.
Η Jefferies αυξάνει την τιμή-στόχο στα €18,10 από €17 προηγουμένως, επίπεδο που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 29% από τα τρέχοντα επίπεδα της μετοχής.
Καταλύτης για την αναβάθμιση αποτελεί κυρίως η νέα συμφωνία bancassurance με την Allianz, η οποία, σύμφωνα με τη Jefferies, ενισχύει ουσιαστικά τη δυναμική των προμηθειών και βελτιώνει περαιτέρω το επιχειρηματικό μοντέλο της τράπεζας. Η Εθνική θα αποκτήσει ποσοστό 30% στην Allianz European Reliance και παράλληλα θα προχωρήσει σε αποκλειστική συνεργασία bancassurance διάρκειας 10 ετών.
Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι η συμφωνία καλύπτει το «κενό προϊόντων» που είχε η τράπεζα στον ασφαλιστικό τομέα και δημιουργεί σημαντικές δυνατότητες ενίσχυσης των επαναλαμβανόμενων εσόδων. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Jefferies, τα έσοδα από ασφαλιστικές προμήθειες αναμένεται να αυξηθούν περίπου τέσσερις φορές από το 2027 και μετά, προσθέτοντας περίπου €50 εκατ. ετησίως στα έσοδα από προμήθειες.
Με βάση αυτές τις εξελίξεις, η Jefferies αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή κατά περίπου 6% για τις χρήσεις 2027 και 2028, ενώ παράλληλα ενσωματώνει υψηλότερες προβλέψεις για καθαρά έσοδα από τόκους, καθώς η τράπεζα αξιοποιεί την ισχυρή ρευστότητά της μέσω μεγαλύτερων τοποθετήσεων σε ομόλογα.
Η επενδυτική τράπεζα χαρακτηρίζει επίσης ιδιαίτερα ισχυρά τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου του 2026, σημειώνοντας ότι η Εθνική συνεχίζει να εμφανίζει έναν από τους καλύτερους συνδυασμούς κερδοφορίας, ποιότητας ενεργητικού και κεφαλαιακής επάρκειας στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) διαμορφώθηκε στο 16,3%, ενώ το χαρτοφυλάκιο δανείων αυξήθηκε κατά 12% σε ετήσια βάση, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική ανάπτυξης της τράπεζας.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Jefferies και στη σημαντική ενίσχυση της δραστηριότητας διαχείρισης κεφαλαίων. Τα έσοδα από επενδυτικά προϊόντα λιανικής αυξήθηκαν κατά 58% σε ετήσια βάση, ενώ τα υπό διαχείριση κεφάλαια ανήλθαν στα €9,6 δισ., αυξημένα κατά 26% σε σχέση με πέρυσι. Παράλληλα, το μερίδιο αγοράς της Εθνικής στα αμοιβαία κεφάλαια ενισχύθηκε κοντά στο 18%, από 15% ένα χρόνο πριν.
Η Jefferies υπογραμμίζει ότι συνεχίζεται η μετακίνηση καταθέσεων προθεσμίας προς αμοιβαία κεφάλαια και επενδυτικά προϊόντα, εξέλιξη που ενισχύει τόσο τα έσοδα από προμήθειες όσο και το μίγμα χρηματοδότησης της τράπεζας. Οι καταθέσεις προθεσμίας αντιστοιχούν πλέον στο 16% των συνολικών καταθέσεων, από 17% πριν από έναν χρόνο, ενώ οι βασικές καταθέσεις αυξήθηκαν κατά περίπου €2,1 δισ. σε ετήσια βάση.
Στο κεφαλαιακό μέτωπο, η Εθνική εξακολουθεί να εμφανίζει ένα από τα υψηλότερα επίπεδα κεφαλαιακής επάρκειας στην Ευρώπη. Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 17,4%, ακόμη και μετά την αφαίρεση της έκτακτης διανομής €300 εκατ., παραμένοντας αισθητά υψηλότερα από τον στόχο του 14%.
Η Jefferies εκτιμά ότι την περίοδο 2026-2028 η τράπεζα θα επιστρέψει στους μετόχους περίπου το 25% της σημερινής χρηματιστηριακής αξίας της μέσω μερισμάτων και επαναγορών ιδίων μετοχών, με μέση ετήσια μερισματική απόδοση κοντά στο 8%.
Για το 2026 ο οίκος προβλέπει κέρδη ανά μετοχή €1,51, τα οποία αυξάνονται σε €1,71 το 2027 και σε €1,90 το 2028, ενώ το μέρισμα εκτιμάται στα €0,64 φέτος και στα €0,86 το 2027.
Παράλληλα, η Jefferies διατηρεί ιδιαίτερα θετικό σενάριο για τη μετοχή, με τιμή-στόχο τα €21,30, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 51%, ενώ ακόμη και στο αρνητικό της σενάριο αποτιμά την Εθνική στα €10,80 ανά μετοχή.
