Σε νέα αναβάθμιση των εκτιμήσεών της για τη Eurobank προχώρησε η Citigroup, αυξάνοντας την τιμή-στόχο της μετοχής στα 5 ευρώ από 4,70 ευρώ, ενώ διατηρεί αμετάβλητη τη σύσταση «Buy», εκτιμώντας ότι η τράπεζα εισέρχεται σε μία περίοδο ισχυρότερης οργανικής ανάπτυξης, αυξημένης κερδοφορίας και περαιτέρω ενίσχυσης των εσόδων από τόκους.
Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα συνδέει την αναβάθμιση τόσο με τα ισχυρά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου του 2026, όσο και με τη νέα μεσοπρόθεσμη στρατηγική που παρουσίασε η διοίκηση της Eurobank για την επόμενη τριετία. Σύμφωνα με τη Citi, οι νέοι στόχοι της διοίκησης εμφανίζονται πλέον περισσότερο ρεαλιστικοί, καθώς υποστηρίζονται από ένα ευνοϊκότερο περιβάλλον επιτοκίων, ισχυρή πιστωτική επέκταση και αυξημένες προμήθειες.
Η Citi αυξάνει τις προβλέψεις της για τα κανονικοποιημένα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 4% για το 2026, κατά 9% για το 2027 και κατά 14% για το 2028, αντανακλώντας κυρίως τις αναθεωρημένες εκτιμήσεις της για τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αλλά και για τα έσοδα από προμήθειες. Παράλληλα, εκτιμά ότι η βιώσιμη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) μπορεί να κινηθεί στο 16,6%, επίπεδο ελαφρώς χαμηλότερο από τον επίσημο στόχο του 17% που έχει θέσει η διοίκηση, αφήνοντας ωστόσο ανοιχτό το ενδεχόμενο νέων ανοδικών αναθεωρήσεων εφόσον η τράπεζα συνεχίσει να υπερβαίνει τους στόχους της.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Citi στην πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους, τα οποία στο πρώτο τρίμηνο αυξήθηκαν κατά 3% σε τριμηνιαία βάση, ξεπερνώντας παράλληλα τις εκτιμήσεις της αγοράς κατά 2%. Η επίδοση αυτή ενισχύει την εκτίμηση ότι η Eurobank βρίσκεται πλέον σε τροχιά υπέρβασης του στόχου για NII ύψους 2,6 δισ. ευρώ το 2026.
Καθοριστικός παράγοντας πίσω από αυτή τη δυναμική είναι η ισχυρή οργανική πιστωτική επέκταση. Τα καθαρά νέα δάνεια αυξήθηκαν κατά 1,1 δισ. ευρώ μέσα σε ένα τρίμηνο, εξέλιξη που επιβεβαιώνει τη σημαντική επιτάχυνση της τραπεζικής δραστηριότητας. Παράλληλα, τα έσοδα από προμήθειες διατήρησαν ισχυρή εικόνα, καταγράφοντας αύξηση 20% σε ετήσια βάση, ενώ κινήθηκαν υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών.
Η Citi χαρακτηρίζει ιδιαίτερα θετική και τη στάση της διοίκησης της Eurobank απέναντι στους στόχους του 2026, σημειώνοντας ότι η τράπεζα εμφανίζεται «πολύ άνετη» ως προς την επίτευξη οργανικής πιστωτικής ανάπτυξης ύψους 3,8 δισ. ευρώ μέσα στη χρονιά.
Στα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου, η Eurobank ανακοίνωσε κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη ύψους 351 εκατ. ευρώ, επίδοση που κινήθηκε ουσιαστικά σε πλήρη ευθυγράμμιση με τις εκτιμήσεις της αγοράς. Τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 331 εκατ. ευρώ, επηρεασμένα από έκτακτο κόστος ύψους 35 εκατ. ευρώ που σχετίζεται με πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου για περίπου 200 εργαζομένους. Σύμφωνα με τη διοίκηση, το πρόγραμμα αναμένεται να δημιουργήσει ετήσια εξοικονόμηση κόστους περίπου 14 εκατ. ευρώ.
Η Citi επισημαίνει ακόμη ότι στις εκτιμήσεις της δεν έχει ενσωματωθεί ακόμη η πιθανή εφαρμογή του λεγόμενου «Danish Compromise», το οποίο, σύμφωνα με τη διοίκηση της Eurobank, θα μπορούσε να ενισχύσει τα κεφάλαια της τράπεζας κατά περίπου 50 μονάδες βάσης.
Παράλληλα, η επενδυτική τράπεζα λαμβάνει υπόψη τη μείωση του δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 στο 14,4% από 15,4% στα τέλη Μαρτίου 2026, εξαιτίας της εξαγοράς της Eurolife, η οποία εκτιμάται ότι θα έχει αρνητική επίπτωση περίπου 120 μονάδων βάσης στα εποπτικά κεφάλαια της τράπεζας.
Παρά την ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεων και των στόχων, η Citi σημειώνει ότι η αύξηση της τιμής-στόχου περιορίστηκε εν μέρει από το υψηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων που χρησιμοποιεί πλέον στα μοντέλα αποτίμησης. Συγκεκριμένα, το cost of equity αυξήθηκε κατά 70 μονάδες βάσης, στο 11%, αντανακλώντας κυρίως την άνοδο των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων διεθνώς.
