Η Beta Securities εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται στο 2026 με αισθητά ισχυρότερη εικόνα από αυτήν που προεξοφλούσε η αγορά, παρά τη γεωπολιτική αβεβαιότητα και τις ανησυχίες για την πορεία της οικονομίας.
Oι αναλυτές Μάνος Χατζηδάκης και Αγάπη Μαυρογιάννη σημειώνουν ότι το πρώτο τρίμηνο του έτους έφερε υπερβάσεις κερδοφορίας, διψήφιους ρυθμούς αύξησης δανείων, ισχυρή άνοδο στις προμήθειες και ιδιαίτερα υψηλή ποιότητα ενεργητικού. Βασικές επιλογές της χρηματιστηριακής παραμένουν η Alpha Bank, η Eurobank και η Πειραιώς.
Το βασικό συμπέρασμα της έκθεσης είναι ότι η επενδυτική ιστορία των τραπεζών δεν στηρίζεται πλέον αποκλειστικά στα υψηλά επιτόκια. Η Beta Securities υπογραμμίζει πως η ισχυρή πιστωτική επέκταση, η ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες και η σταθεροποίηση των καθαρών εσόδων από τόκους δημιουργούν ένα πιο ισορροπημένο και ανθεκτικό μοντέλο κερδοφορίας. Παράλληλα, οι εξαγορές και οι κινήσεις σε ασφαλιστικές εργασίες, διαχείριση κεφαλαίων και χρηματιστηριακές υπηρεσίες μετατοπίζουν το επιχειρηματικό μοντέλο προς δραστηριότητες με χαμηλότερη κατανάλωση κεφαλαίων και υψηλότερη ποιότητα εσόδων.
Στις τέσσερις συστημικές τράπεζες, η Εθνική Τράπεζα εμφάνισε τα ισχυρότερα μεγέθη σε επίπεδο δυναμικής, με καθαρά κέρδη προ έκτακτων €344 εκατ. και απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16,3%. Η Πειραιώς κατέγραψε καθαρά κέρδη €281 εκατ. και απόδοση 14,6%, η Eurobank προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη €351 εκατ. και απόδοση 15,1%, ενώ η Alpha Bank εμφάνισε κανονικοποιημένα κέρδη €221 εκατ.
Παράλληλα, η Τράπεζα Κύπρου ανακοίνωσε κέρδη €121 εκατ., η Optima Bank €47,5 εκατ. και η CrediaBank επαναλαμβανόμενα κέρδη €13 εκατ.
Η πιστωτική επέκταση αποτελεί βασικό άξονα της ανάλυσης. Η Πειραιώς αύξησε τα καθαρά δάνεια κατά €1,3 δισ. στο τρίμηνο, η Eurobank πέτυχε οργανική αύξηση €1,1 δισ., ενώ η Εθνική Τράπεζα εμφάνισε αύξηση εξυπηρετούμενων δανείων 12% σε ετήσια βάση, στα €37,7 δισ. Η Alpha Bank κατέγραψε αύξηση 10% στο επιχειρηματικό χαρτοφυλάκιο, με τη ζήτηση να προέρχεται κυρίως από ενέργεια, ανανεώσιμες πηγές, ναυτιλία, φιλοξενία και μεταφορές.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται και στις προμήθειες, οι οποίες αποκτούν ολοένα μεγαλύτερο βάρος στα έσοδα των τραπεζών. Στην Πειραιώς αυξήθηκαν κατά 32% στα €210 εκατ. και αντιστοιχούν πλέον στο 32% των συνολικών εσόδων. Στην Alpha Bank ενισχύθηκαν 29% στα €140 εκατ., ενώ στη Eurobank αυξήθηκαν σχεδόν 20% στα €203 εκατ. Στην Εθνική Τράπεζα οι προμήθειες από επενδυτικά προϊόντα αυξήθηκαν περίπου 60%, αντανακλώντας τη μετατόπιση των πελατών προς αμοιβαία κεφάλαια και λύσεις διαχείρισης περιουσίας.
Για τα καθαρά έσοδα από τόκους, η Beta Securities βλέπει σταθεροποίηση στο χαμηλό σημείο του κύκλου, εκτιμώντας ότι οι πιέσεις από την προηγούμενη αποκλιμάκωση επιτοκίων εξασθενούν. Μάλιστα, σημειώνει ότι η πιθανότητα διατήρησης ή ακόμη και αύξησης των επιτοκίων από την EKT θα μπορούσε να λειτουργήσει υποστηρικτικά για την κερδοφορία του κλάδου.
Η ποιότητα ενεργητικού παραμένει επίσης βασικό πλεονέκτημα. Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων διαμορφώνεται στο 2,1% για την Πειραιώς, στο 2,6% για τη Eurobank, στο 2,4% για την ΕΤΕ και στο 3,7% για την Alpha Bank.
Η έκθεση δίνει ιδιαίτερη σημασία και στις στρατηγικές συμφωνίες που αλλάζουν το μείγμα εσόδων. Η Εθνική Τράπεζα έχει προχωρήσει σε συμφωνία με την Allianz για δεκαετή αποκλειστική συνεργασία στις ασφαλιστικές εργασίες, ενώ η Eurobank προχωρά στην εξαγορά του 80% της Eurolife FFH έναντι €813 εκατ. Η Alpha Bank συνεχίζει τις κινήσεις εξαγορών με Alpha Trust, AstroBank και AXIA Ventures Group, ενώ η Πειραιώς ενσωματώνει την Εθνική Ασφαλιστική.
Ιδιαίτερα θετική είναι η εικόνα και για τη Optima Bank, η οποία εμφάνισε καθαρά κέρδη €47,5 εκατ., αυξημένα κατά 21,8%, με απόδοση ιδίων κεφαλαίων 25%. Τα δάνεια αυξήθηκαν 38% στα €5,5 δισ., οι καταθέσεις 34% στα €6,4 δισ. και ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων παρέμεινε στο 1,31%. Η εξαγορά πλειοψηφικού ποσοστού στη Euroxx Securities ενισχύει περαιτέρω τις επενδυτικές δραστηριότητες.
Η CrediaBank εμφάνισε επαναλαμβανόμενα καθαρά κέρδη €13 εκατ., αυξημένα κατά 17%, ενώ η αύξηση κεφαλαίου των €300 εκατ. ανεβάζει τον δείκτη CET1 στο 16,6%, στηρίζοντας τις κινήσεις σε HSBC Malta, Pantelakis Securities και Ευρώπη Holdings.
Στο σκέλος της αποτίμησης, η Beta Securities θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σε ελκυστικά επίπεδα, παρά τη σημαντική άνοδο των τελευταίων ετών.
Ο μεγαλύτερος κίνδυνος που παρακολουθεί η αγορά αφορά τη μετάδοση των γεωπολιτικών εντάσεων από τη Μέση Ανατολή στην οικονομία, στον τουρισμό, στην ενέργεια και στο πιστωτικό περιβάλλον. Ωστόσο, μέχρι στιγμής, οι ενδείξεις από τα νέα δάνεια, τον τουρισμό και τη ναυτιλία δεν δείχνουν ουσιαστική επιδείνωση. Για αυτό και το βασικό συμπέρασμα της έκθεσης είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται στη νέα φάση με ισχυρή κερδοφορία, υψηλά κεφάλαια, αυξανόμενες διανομές και σημαντικά πιο ανθεκτική ποιότητα εσόδων.
