Οι οικονομολόγοι μεταθέτουν πλέον χρονικά τις προσδοκίες τους για μειώσεις επιτοκίων και εκτιμούν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια έως τα μέσα του επόμενου έτους, σύμφωνα με έρευνα του Bloomberg News.
Η διάμεση εκτίμηση των 35 οικονομολόγων που συμμετείχαν στην έρευνα δείχνει ότι οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής θα προχωρήσουν σε μείωση επιτοκίων τον Ιούνιο του 2027 και σε μία ακόμη έως τον Δεκέμβριο του ίδιου έτους, μειώνοντας το εύρος στόχου του βασικού επιτοκίου στο 3%-3,25%. Σε αντίστοιχη έρευνα του Μαρτίου, οι συμμετέχοντες προέβλεπαν ότι τα επιτόκια θα υποχωρούσαν στο ίδιο επίπεδο, αλλά οι μειώσεις αναμένονταν να ξεκινήσουν ήδη από φέτος.
Μόλις τρεις οικονομολόγοι εκτιμούν ότι θα υπάρξουν αυξήσεις επιτοκίων μέσα στο 2026. Η εκτίμηση αυτή έρχεται σε αντίθεση με τις προσδοκίες των επενδυτών, οι οποίοι, βάσει των τιμολογήσεων στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των ομοσπονδιακών επιτοκίων (federal funds futures), θεωρούν πιθανή μία αυστηρότερη νομισματική πολιτική ήδη από τον Οκτώβριο.
Όσον αφορά τη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) στις 16-17 Ιουνίου, επικρατεί σχεδόν καθολική συμφωνία. Οι οικονομολόγοι και οι επενδυτές αναμένουν ότι το βασικό επιτόκιο θα παραμείνει αμετάβλητο στο εύρος 3,5%-3,75%. Στην πρώτη συνεδρίαση υπό την προεδρία του Κέβιν Γουόρς, το 71% των οικονομολόγων εκτιμά ότι η απόφαση θα ληφθεί ομόφωνα.
Μεγάλο μέρος της συζήτησης στους κόλπους της Fed επικεντρώνεται στις αυξανόμενες ανησυχίες για επίμονο πληθωρισμό, καθώς η άνοδος του ενεργειακού κόστους μεταφέρεται σταδιακά σε αγαθά και υπηρεσίες. Ο πληθωρισμός καταναλωτή επιταχύνθηκε στο 4,2% τον Μάιο σε ετήσια βάση, καταγράφοντας τον ταχύτερο ρυθμό αύξησης των τελευταίων τριών και πλέον ετών. Ο δομικός πληθωρισμός, που εξαιρεί τρόφιμα και ενέργεια, αυξήθηκε στο 2,9%.
Από τον Ιανουάριο, ολοένα και περισσότεροι αξιωματούχοι της Fed ζητούν την αλλαγή της διατύπωσης στο ανακοινωθέν μετά τις συνεδριάσεις της FOMC, ώστε να αφαιρεθεί η αναφορά που υπονοεί ότι η επόμενη κίνηση στα επιτόκια θα είναι πιθανότατα μείωση. Η λεγόμενη «προκατάληψη χαλάρωσης» (easing bias) προκάλεσε τρεις διαφωνίες κατά την προηγούμενη συνεδρίαση του Απριλίου.
Τα τρία τέταρτα των οικονομολόγων που συμμετείχαν στην έρευνα εκτιμούν ότι η Fed είτε θα τροποποιήσει τη σχετική διατύπωση ώστε να καταστήσει σαφές ότι η επόμενη μεταβολή των επιτοκίων θα μπορούσε εξίσου να είναι αύξηση, είτε θα αφαιρέσει πλήρως την επίμαχη αναφορά.
«Το σημαντικότερο μήνυμα ίσως να μην είναι αυτό που θα κάνει η Fed, αλλά αυτό που θα σταματήσει να λέει», δήλωσε ο Ντένις Σεν του International School of Management στη Γερμανία. «Η “προκατάληψη χαλάρωσης” που παρέμενε στις πρόσφατες ανακοινώσεις πολιτικής μοιάζει ολοένα και πιο αταίριαστη σε ένα περιβάλλον ανθεκτικής αγοράς εργασίας και αυξανόμενου πληθωρισμού».
Οι ανησυχίες των οικονομολόγων για τον πληθωρισμό έχουν επίσης ενταθεί. Το 82% θεωρεί πλέον τον πληθωρισμό μεγαλύτερο κίνδυνο από την ανεργία. Κανένας από τους συμμετέχοντες δεν χαρακτήρισε την αγορά εργασίας ως τη σημαντικότερη απειλή, σε πλήρη αντίθεση με τον Δεκέμβριο, όταν περισσότεροι από τους μισούς είχαν αυτή την άποψη.
Αμφιβολίες για τον Κέβιν Γουόρς
Παράλληλα, εξακολουθούν να υπάρχουν επιφυλάξεις σχετικά με την αποφασιστικότητα του νέου προέδρου της Fed να περιορίσει τον πληθωρισμό, αν και οι πιο έντονα αρνητικές εκτιμήσεις έχουν περιοριστεί. Στο ερώτημα εάν ο Γουόρς είναι προσηλωμένος στον στόχο πληθωρισμού 2% της Fed, μόλις το 6% απάντησε αρνητικά, έναντι 18% στην έρευνα του Μαρτίου. Ωστόσο, το 26% δήλωσε ότι δεν είναι βέβαιο.
Τους μήνες πριν από την υποψηφιότητά του, ο Γουόρς είχε εμφανιστεί να ευθυγραμμίζεται με τις εκκλήσεις του προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, για χαμηλότερα επιτόκια. Παρότι ο Τραμπ έχει δηλώσει ότι επιθυμεί ο νέος πρόεδρος της Fed να λαμβάνει ανεξάρτητες αποφάσεις, συνεχίζει να υποστηρίζει δημόσια ότι τα επιτόκια θα πρέπει να είναι χαμηλότερα.
Ο Γουόρς έχει επίσης προαναγγείλει σειρά μεταρρυθμίσεων στην κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ, μεταξύ των οποίων και αλλαγές στον τρόπο επικοινωνίας της Fed. Η πλειονότητα των οικονομολόγων αναμένει ότι θα περιορίσει τη χρήση καθοδήγησης για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων (forward guidance) και θα αναθεωρήσει τη μορφή ή το περιεχόμενο της τριμηνιαίας Έκθεσης Οικονομικών Προβλέψεων (Summary of Economic Projections – SEP). Μόλις το 23% εκτιμά ότι θα μειώσει τον αριθμό των συνεντεύξεων Τύπου μετά τις συνεδριάσεις.
«Κατά την κατάθεσή του στη Γερουσία δήλωσε ότι δεν πιστεύει στην προληπτική καθοδήγηση της αγοράς (forward guidance)», ανέφερε ο Τομ Σάιμονς, επικεφαλής οικονομολόγος για τις ΗΠΑ στη Jefferies. «Αυτή θα είναι η μεγαλύτερη αλλαγή και θα εκδηλωθεί με συντομότερα ανακοινωθέντα της FOMC και λιγότερες λεπτομέρειες στην Έκθεση Οικονομικών Προβλέψεων».