Ισχυρή παραμένει η παρουσία της ελληνικής αγοράς στα χαρτοφυλάκια των διεθνών επενδυτών, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της HSBC για τις τοποθετήσεις ενεργών και παθητικών κεφαλαίων στις αναδυόμενες αγορές. Η Ελλάδα εμφανίζεται μεταξύ των αγορών στις οποίες σημαντικό ποσοστό των funds διατηρεί ήδη θέσεις, ενώ σε επίπεδο μεμονωμένων τίτλων ξεχωρίζει η Εθνική Τράπεζα, η οποία συγκαταλέγεται στις μεγαλύτερες ενεργές υπερσταθμίσεις των διαχειριστών.
Η εικόνα αποκτά ιδιαίτερη σημασία σε μια περίοδο κατά την οποία οι διεθνείς ροές και η παρουσία των θεσμικών επενδυτών αποτελούν βασικό παράγοντα για το Χρηματιστήριο Αθηνών.
Η ανάλυση της HSBC στηρίζεται σε ένα ιδιαίτερα μεγάλο δείγμα. Παρακολουθεί περίπου 300 ενεργά funds αναδυόμενων αγορών, με συνολικά υπό διαχείριση κεφάλαια 797 δισ. δολαρίων, καθώς και 359 global και global ex-US funds, συνολικού ενεργητικού 1,9 τρισ. δολαρίων.
Παράλληλα, η βάση δεδομένων περιλαμβάνει περιφερειακά funds και περίπου 2.500 παθητικά επενδυτικά κεφάλαια, τα οποία κατέχουν σχεδόν 2 τρισ. δολάρια σε μετοχές αναδυόμενων αγορών.
Μικρή υπερστάθμιση στην Ελλάδα
Τα ενεργά funds αναδυόμενων αγορών εμφανίζονται να διατηρούν μικρή υπερστάθμιση στην Ελλάδα έναντι των benchmarks τους, με τη χώρα να βρίσκεται στην υψηλότερη πλευρά της σχετικής κατάταξης.
Στην ίδια κατηγορία εμφανίζονται αγορές όπως η Βραζιλία, το Μεξικό, η Ουγγαρία και η Ινδονησία, την ώρα που αρκετές μεγαλύτερες αναδυόμενες αγορές εξακολουθούν να καταγράφουν υποσταθμίσεις.
Σύμφωνα με την HSBC, η σχετική θέση της Ελλάδας παραμένει θετική και σε σύγκριση με το εύρος της τελευταίας πενταετίας, ένδειξη ότι η παρουσία της χώρας στα χαρτοφυλάκια των διεθνών διαχειριστών δεν αποτελεί συγκυριακό φαινόμενο.
Ακόμη πιο χαρακτηριστικό είναι το ποσοστό των funds που έχουν πραγματική έκθεση στην ελληνική αγορά.
Περίπου δύο στα τρία ενεργά emerging-market funds του δείγματος της HSBC κατέχουν ελληνικές μετοχές. Η Ελλάδα βρίσκεται έτσι σχετικά ψηλά στην κατάταξη της συμμετοχής των διεθνών χαρτοφυλακίων, πίσω κυρίως από πολύ μεγαλύτερες αγορές, όπως η Κίνα, η Ταϊβάν, η Ινδία, η Νότια Κορέα και η Βραζιλία.
Η παρουσία της Ελλάδας είναι αξιοσημείωτη και στα παγκόσμια funds. Παρότι τα συγκεκριμένα χαρτοφυλάκια έχουν πολύ ευρύτερο επενδυτικό σύμπαν και επομένως μικρότερη έκθεση στις επιμέρους αναδυόμενες αγορές, η Ελλάδα εξακολουθεί να βρίσκεται μεταξύ των αγορών με σημαντική παρουσία, υψηλότερα από αρκετές χώρες της Ανατολικής Ευρώπης και της Μέσης Ανατολής.
Η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει
Το ισχυρότερο ελληνικό στοιχείο της ανάλυσης βρίσκεται, ωστόσο, σε επίπεδο μεμονωμένων μετοχών.
Η Εθνική Τράπεζα συγκαταλέγεται μεταξύ των μεγαλύτερων ενεργών υπερσταθμίσεων των funds αναδυόμενων αγορών που παρακολουθεί η HSBC.
Η μετοχή εμφανίζει ενεργό βάρος περίπου 10,4 μονάδων βάσης υψηλότερο από το benchmark, ενώ βρίσκεται στα χαρτοφυλάκια περίπου του 33% των funds του σχετικού δείγματος.
Το στοιχείο έχει διαφορετική σημασία από την απλή παρουσία μιας μετοχής σε ένα χαρτοφυλάκιο. Η ενεργή υπερστάθμιση δείχνει ότι οι διαχειριστές δεν περιορίζονται στην έκθεση που θα είχαν εάν ακολουθούσαν παθητικά τον δείκτη αναφοράς, αλλά έχουν τοποθετήσει μεγαλύτερο ποσοστό κεφαλαίων στην Εθνική από το βάρος της στο benchmark.
Με άλλα λόγια, ένα μέρος των ενεργών διαχειριστών έχει επιλέξει συνειδητά αυξημένη έκθεση στη μετοχή.
Η παρουσία της Εθνικής στη σχετική κατάταξη την τοποθετεί δίπλα σε ορισμένους από τους τίτλους που συγκεντρώνουν σημαντικές ενεργές τοποθετήσεις στις αναδυόμενες αγορές της Ασίας, της Λατινικής Αμερικής και της Ευρώπης.
Τα 2 τρισ. δολάρια των passive funds
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η HSBC και στη μεγάλη αύξηση του μεγέθους των παθητικών κεφαλαίων.
Περίπου 2.500 passive funds που παρακολουθεί η τράπεζα κατέχουν πλέον σχεδόν 2 τρισ. δολάρια σε μετοχές αναδυόμενων αγορών. Το ποσό έχει αυξηθεί κατά περίπου 1 τρισ. δολάρια σε σχέση με το 2024, καταδεικνύοντας την ταχύτατη διεύρυνση του ρόλου των ETFs και των υπόλοιπων προϊόντων παθητικής διαχείρισης.
Η εξέλιξη αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία και για μικρότερες χρηματιστηριακές αγορές, καθώς οι παθητικές ροές μπορούν να προκαλέσουν σημαντικές κινήσεις στις τιμές.
Σε αντίθεση με τους ενεργούς διαχειριστές, τα passive funds πραγματοποιούν αγορές και πωλήσεις κυρίως βάσει των εισροών και εκροών που δέχονται και των μεταβολών στους δείκτες τους και όχι κατ’ ανάγκη βάσει της αποτίμησης μιας συγκεκριμένης εταιρείας.
Ως αποτέλεσμα, οι αλλαγές στις συνθέσεις των δεικτών, οι μεταβολές των σταθμίσεων και οι διεθνείς ροές προς ETFs αποκτούν ολοένα μεγαλύτερη σημασία για τη βραχυπρόθεσμη συμπεριφορά των μετοχών.