Ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας των τεσσάρων συστημικών τραπεζών αναμένει η AXIA Alpha Finance για το τρίτο τρίμηνο του 2026, προβλέποντας καθαρά κέρδη 1,3 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 19% σε ετήσια βάση. Παράλληλα, η πρόσφατη χρηματιστηριακή διόρθωση έχει καταστήσει τις αποτιμήσεις σημαντικά ελκυστικότερες, χωρίς ωστόσο να έχει εξαλείψει τους βραχυπρόθεσμους κινδύνους για τον κλάδο.
Στην ανάλυσή της, ενόψει των ανακοινώσεων αποτελεσμάτων που θα πραγματοποιηθούν από τις 29 Οκτωβρίου έως τις 4 Νοεμβρίου, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα επιβεβαιώσουν την ισχυρή λειτουργική τους δυναμική, με βασικούς μοχλούς τα καθαρά έσοδα από τόκους, τη συγκράτηση του λειτουργικού κόστους και τη διατήρηση της καλής ποιότητας του δανειακού χαρτοφυλακίου.
Ωστόσο, επισημαίνει ότι οι υψηλές προσδοκίες που έχουν ήδη ενσωματωθεί στις εκτιμήσεις της αγοράς περιορίζουν τα περιθώρια σημαντικών θετικών εκπλήξεων.
Αύξηση 19% στα καθαρά κέρδη και RoTE 16,2%
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της AXIA Alpha Finance, τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη των τεσσάρων συστημικών τραπεζών θα διαμορφωθούν στα 1,3 δισ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 19% σε σχέση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2025.
Τα κέρδη προ προβλέψεων εκτιμάται ότι θα φθάσουν τα 1,98 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 17%, ενώ τα συνολικά έσοδα αναμένεται να ενισχυθούν κατά 15% σε ετήσια βάση.
Παρά την προβλεπόμενη μικρή υποχώρηση της κερδοφορίας σε σύγκριση με το ιδιαίτερα ισχυρό δεύτερο τρίμηνο, η απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων αναμένεται να διατηρηθεί σε υψηλά επίπεδα, με τον δείκτη RoTE στο 16,2%.
Σε τριμηνιαία βάση, τα συνολικά έσοδα προβλέπεται να παραμείνουν ουσιαστικά αμετάβλητα, καθώς η αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους εκτιμάται ότι θα αντισταθμίσει την υποχώρηση των προμηθειών και των εσόδων από χρηματοοικονομικές συναλλαγές.
Πιστωτική επέκταση 10% και ισχυρή ρευστότητα
Θετική παραμένει η εικόνα και στο μέτωπο της πιστωτικής επέκτασης, με την AXIA Alpha Finance να προβλέπει αύξηση των καθαρών δανείων κατά 10% σε ετήσια βάση.
Σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο, η αύξηση εκτιμάται ότι θα περιοριστεί περίπου στο 1%, εξέλιξη που αποδίδεται στην εποχικά χαμηλότερη δραστηριότητα κατά τη θερινή περίοδο.
Αντίστοιχα, οι καταθέσεις αναμένεται να διατηρήσουν θετική πορεία, στηρίζοντας τη ρευστότητα των τραπεζών. Ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 69%, υποδηλώνοντας σημαντικά διαθέσιμα περιθώρια χρηματοδότησης.
Στο πεδίο της κεφαλαιακής επάρκειας, ο δείκτης CET1 αναμένεται να εμφανίσει οριακή τριμηνιαία βελτίωση, υποστηριζόμενος από την οργανική δημιουργία κεφαλαίων και τις συνθετικές τιτλοποιήσεις.
Στο επίκεντρο μερίσματα και αναβαθμίσεις στόχων
Πέρα από τα οικονομικά αποτελέσματα, οι επενδυτές αναμένεται να επικεντρωθούν στις προβλέψεις των διοικήσεων για το σύνολο του 2026, αλλά και στις προοπτικές της επόμενης χρήσης.
Η AXIA Alpha Finance εκτιμά ότι ενδέχεται να υπάρξουν ορισμένες ανοδικές αναθεωρήσεις των ετήσιων στόχων, καθώς οι προηγούμενες αναβαθμίσεις υπήρξαν σχετικά συγκρατημένες.
Ιδιαίτερη βαρύτητα αποκτά η πολιτική διανομής κεφαλαίων, δεδομένου ότι από την 1η Ιανουαρίου 2027 οι ελληνικές τράπεζες δεν θα χρειάζονται πλέον εποπτική έγκριση για τις διανομές κερδών, σύμφωνα με όσα επισημαίνει η χρηματιστηριακή.
Η εξέλιξη αυτή ενδέχεται να προσφέρει μεγαλύτερη ευελιξία στις διοικήσεις ως προς τη διαμόρφωση της μερισματικής πολιτικής και τη διαχείριση των πλεοναζόντων κεφαλαίων.
Πτώση 14% στις τραπεζικές μετοχές – P/E μόλις 8,6 φορές
Παρά τις ισχυρές λειτουργικές επιδόσεις, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές έχουν υποχωρήσει περίπου 14% από τις 25 Σεπτεμβρίου, όταν η AXIA Alpha Finance δημοσίευσε την προηγούμενη ανάλυσή της με τίτλο «Tactically Cautious, Structurally Long».
Η διόρθωση αυτή έχει περιορίσει αισθητά τις αποτιμήσεις, με τον κλάδο να διαπραγματεύεται πλέον με P/TBV 1,35 φορές και P/E 8,6 φορές, βάσει των προβλέψεων για το 2027.
Οι συγκεκριμένοι πολλαπλασιαστές συνοδεύονται από προσδοκώμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων άνω του 16% και μερισματική απόδοση υψηλότερη του 6%.
Ο συνδυασμός ισχυρής κερδοφορίας, χαμηλότερων αποτιμήσεων και υψηλών αναμενόμενων διανομών ενισχύει, σύμφωνα με την AXIA, τη μακροπρόθεσμη επενδυτική ελκυστικότητα του κλάδου.
Γιατί η AXIA παραμένει επιφυλακτική
Παρά τη βελτίωση των αποτιμήσεων, η χρηματιστηριακή δεν θεωρεί ότι τα επικείμενα αποτελέσματα θα αποτελέσουν από μόνα τους επαρκή καταλύτη για ουσιαστική μεταβολή του επενδυτικού κλίματος.
Η AXIA Alpha Finance διατηρεί τη στρατηγική της «Tactically Cautious, Structurally Long», δηλαδή βραχυπρόθεσμη επιφυλακτικότητα αλλά θετική μακροπρόθεσμη προσέγγιση.
Στους βασικούς παράγοντες αβεβαιότητας περιλαμβάνονται η μεταβλητότητα στις αγορές ομολόγων, οι γεωπολιτικές εξελίξεις και η πιθανή ενίσχυση της αποστροφής κινδύνου από τους επενδυτές όσο πλησιάζει το τέλος του έτους.
Κατά συνέπεια, παρά την αναμενόμενη ισχυρή κερδοφορία και τις ελκυστικότερες αποτιμήσεις, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η πορεία των ελληνικών τραπεζικών μετοχών θα εξακολουθήσει να επηρεάζεται σημαντικά από το διεθνές επενδυτικό περιβάλλον.
