Η εικόνα για τις αναδυόμενες αγορές (EM) μπαίνοντας στο 2026 παραμένει θετική, με τους αναλυτές της Bank of America να διατηρούν ανοδική στάση χάρη σε ένα διεθνές περιβάλλον που ευνοεί την ανάπτυξη. Η βάση του σεναρίου περιλαμβάνει ασθενέστερο δολάριο, χαμηλότερα επιτόκια, χαμηλές τιμές πετρελαίου και ανοδικά χρηματιστήρια — συνθήκες που ιστορικά στηρίζουν τις EM.
Κατηγορία Κλειδιά: Τοπικές Αγορές Μπροστά
Οι μεγαλύτερες αποδόσεις αναμένονται από τις τοπικές αγορές ομολόγων, όπου η συνολική απόδοση προβλέπεται στο 10,7%. Πολλά τοπικά ομόλογα υπόσχονται διψήφιες αποδόσεις, ενώ η ελκυστικότητα του FX carry παραμένει έντονη.
Αντίθετα, στα κρατικά ομόλογα εξωτερικού δανεισμού (EXD), οι πολύ χαμηλές αποδόσεις και τα στενά spreads περιορίζουν τον χώρο για περαιτέρω συμπίεση. Η BofA εκτιμά ότι συνολικά για το 2026 τα spreads θα διευρυνθούν κατά περίπου 20 μονάδες βάσης, με συνολική απόδοση γύρω στο 4%.
Παρότι η μεγάλη εικόνα παραμένει θετική, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η μεταβλητότητα πιθανότατα θα αυξηθεί. Το χαμηλό κόστος κινδύνου και οι στενές αποτιμήσεις συνήθως δεν διαρκούν πολύ, ενώ η συσσώρευση θέσεων σε carry trades κάνει την αγορά ευάλωτη σε ξαφνικές αναταράξεις.
Ο βασικός κίνδυνος για τις EM είναι μια αναζωπύρωση του παγκόσμιου πληθωρισμού, η οποία θα μπορούσε να ανατρέψει την πορεία των επιτοκίων και του δολαρίου.
Οι Καλύτερες Συναλλαγές για το 2026
-
Short USD/CNH: ασθενές δολάριο, πιθανή αμερικανο-κινεζική συμφωνία, ενίσχυση εγχώριας ζήτησης στην Κίνα. Στόχος: 6.80.
-
Short USD/KRW: υποστηρικτικές παρεμβάσεις και ενεργή αντιστάθμιση κινδύνου από τα ταμεία συντάξεων.
-
Long ZAR/MXN: διαφοροποίηση σε δημοσιονομικό, νομισματικό και εξωτερικό ισοζύγιο.
-
Long BRL/COP: αδύναμη πορεία πετρελαίου έναντι μετάλλων + πολιτικό premium στην Κολομβία.
Τα πιο ελκυστικά: BRL, TRY, καθώς και EGP, NGN, KZT από τις «frontier» αγορές.
Το ARS αναμένεται να κερδίσει έδαφος καθώς σταθεροποιούνται οι προσδοκίες για την ισοτιμία.
Βραζιλία, Κολομβία, Ουγγαρία, Νότια Κορέα, Πολωνία, Ρουμανία, Νότια Αφρική – όλες με πιθανότητα διψήφιων αποδόσεων σε δολάρια.
Προτιμούνται θέσεις «receiver» ή κρατικά ομόλογα σε Βραζιλία, Κολομβία, Ινδία και Μεξικό.
Αργεντινή και Ουκρανία: μεταρρυθμίσεις και χαμηλές προσδοκίες αντίστοιχα.
Κολομβία (εκλογικός κίνδυνος, χαμηλότερο πετρέλαιο) συγκριτικά με long Βραζιλία.
Με τα spreads τόσο στενά, το «ασφαλές carry» γίνεται κριτήριο επιλογής. Προτιμούνται: Κόστα Ρίκα, Δομινικανή Δημοκρατία, Ελ Σαλβαδόρ, Ακτή Ελεφαντοστού, Μαρόκο, Νότια Αφρική.
Συμπέρασμα
