Σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της ΔΕΗ προχώρησε η Eurobank Equities, διατηρώντας τη σύσταση «Buy» και εκτιμώντας ότι ο όμιλος εισέρχεται σε μία νέα φάση ισχυρής αναπτυξιακής επιτάχυνσης μετά την παρουσίαση του στρατηγικού σχεδίου 2026-2030 και την επικείμενη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους €4 δισ.
Η χρηματιστηριακή ανεβάζει την τιμή-στόχο στα €23 από €21 προηγουμένως, υπογραμμίζοντας ότι η αγορά εξακολουθεί να αποτιμά τη ΔΕΗ με discount σε σχέση με τις ευρωπαϊκές εταιρείες κοινής ωφέλειας, παρά τη θεαματική μεταβολή του επιχειρηματικού της προφίλ. Με βάση τα νέα δεδομένα, η Eurobank Equities θεωρεί ότι η ΔΕΗ μετατρέπεται σταδιακά από μία εγχώρια utility σε έναν περιφερειακό ενεργειακό και υποδομικό όμιλο της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, με σημαντική έκθεση στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, στα δίκτυα, στην ευέλικτη παραγωγή και στα data centers.
Η έκθεση δίνει ιδιαίτερη έμφαση στο νέο επενδυτικό πρόγραμμα των €24 δισ. έως το 2030, το οποίο προβλέπει εκρηκτική αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Eurobank Equities, τα EBITDA της ΔΕΗ θα εμφανίσουν ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 12% την περίοδο 2026-2029, ενώ έως το 2030 ενδέχεται να προσεγγίσουν τα €3,6 δισ.. Παρότι η πρόβλεψη παραμένει χαμηλότερη από τον στρατηγικό στόχο της διοίκησης για EBITDA €4,6 δισ., ο οίκος σημειώνει ότι έχει χρησιμοποιήσει πιο συντηρητικές παραδοχές όσον αφορά την υλοποίηση των επενδύσεων και την ταχύτητα ανάπτυξης των έργων ΑΠΕ.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στη μεταβολή της ποιότητας των κερδών. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι ήδη από το 2027 οι ΑΠΕ μαζί με τα υδροηλεκτρικά θα αντιστοιχούν περίπου στο 45% των EBITDA, ενώ οι δραστηριότητες υψηλότερης αποτίμησης, όπως οι ΑΠΕ και τα δίκτυα, θα αντιπροσωπεύουν περίπου το 57% της λειτουργικής κερδοφορίας. Αυτό, σύμφωνα με την ανάλυση, δημιουργεί τις προϋποθέσεις για σημαντικό rerating της μετοχής τα επόμενα χρόνια.
Χαρακτηρίζει τη ΔΕΗ ως μία από τις πιο ισχυρές ιστορίες ανάπτυξης στον ευρωπαϊκό ενεργειακό κλάδο, επισημαίνοντας ότι λίγες εταιρείες στην Ευρώπη συνδυάζουν ταυτόχρονα ισχυρή ανάπτυξη στις ΑΠΕ, εξυγίανση ισολογισμού, περιφερειακή επέκταση, δίκτυα, ευέλικτη παραγωγή και δυνατότητες επέκτασης σε data centers.
Παράλληλα, η Eurobank Equities θεωρεί ιδιαίτερα κρίσιμο το γεγονός ότι μετά την αύξηση κεφαλαίου των €4 δισ. η μόχλευση της εταιρείας αναμένεται να υποχωρήσει περίπου στις 2 φορές καθαρό χρέος προς EBITDA, ενισχύοντας σημαντικά τη χρηματοοικονομική ευελιξία του ομίλου πριν από την πλήρη ανάπτυξη του επενδυτικού προγράμματος.
Σε επίπεδο αποτίμησης, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται σε ελκυστικά επίπεδα, περίπου στις 8 φορές EV/EBITDA για το 2027, διατηρώντας discount άνω του 10% έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών της. Μάλιστα, σημειώνει ότι το μοντέλο αποτίμησης δεν ενσωματώνει ακόμη επενδύσεις ύψους περίπου €5,7 δισ., γεγονός που αφήνει επιπλέον περιθώρια ανόδου εφόσον η διοίκηση υλοποιήσει επιτυχώς το σύνολο του στρατηγικού σχεδίου.
