Ανεβάζει τον πήχη για την μετοχή του ΟΠΑΠ η Optima bank, καθώς σύμφωνα με έκθεσή της, αναθεωρεί ανοδικά την τιμή στόχο για τον Όμιλο στα 22,2 ευρώ, διατηρώντας παράλληλα την σύσταση αγοράς.
Υπενθυμίζεται ότι η προηγούμενη τιμή στόχος ήταν στα 19,3 ευρώ. Ταυτόχρονα, ο οίκος βλέπει περιθώρια ανόδου στο 13,9%.
Η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι η άνοδος της τιμής-στόχου οφείλεται κατά βάση στην καλύτερη του αναμενόμενου ανάπτυξης στο online στοίχημα, καθώς και στις ισχυρές επιδόσεις σε στοίχημα και λοταρίες.
Σύμφωνα με την έκθεση, η βιομηχανία τυχερών παιχνιδιών σημείωσε άλλη μια χρονιά ρεκόρ το 2024, σύμφωνα με την HGC, με το συνολικό ετήσιο εισόδημα (TGR) του κλάδου να φτάνει τα 15,6 δισ. ευρώ σε σύγκριση με 14,4 δισ. ευρώ το 2023, αυξημένο κατά 8,5% σε ετήσια βάση, ενώ το GGR (TGR μείον πληρωμές) έφτασε τα 2,88 δισ. ευρώ το 2024 σε σύγκριση με 2,59 δισ. ευρώ το 2023, (+11% σε ετήσια βάση. Εξετάζοντας το 2025, ο ελληνικός τομέας τυχερών παιχνιδιών και στοιχημάτων, με τον ΟΠΑΠ στην πρώτη γραμμή, κερδίζει έδαφος. Οι βασικοί παράγοντες περιλαμβάνουν την ισχυρή διαδικτυακή δυναμική, τη βελτίωση των μακροοικονομικών συνθηκών (αύξηση του ΑΕΠ και μείωση της ανεργίας), ένα γεμάτο αθλητικό ημερολόγιο και την πλήρη εφαρμογή του Eurojackpot — το οποίο είναι επίσης διαθέσιμο διαδικτυακά από το 2ο εξάμηνο του 2024.
Αποτίμηση | Συνεχίζουμε να αποτιμούμε τον ΟΠΑΠ χρησιμοποιώντας ένα μοντέλο DCF 2 σταδίων με σαφείς προβλέψεις έως το 2031, υποθέτοντας WACC 8,5% και ρυθμό ανάπτυξης τερματικού 1,0%. Από τα εκτιμημένα ηλεκτρικά οχήματα ύψους 8,7 δισ. ευρώ, αφαιρούμε την αναμενόμενη Αξία (PV) των δαπανών για την ανανέωση των αδειών ύψους 1,1 δισ. ευρώ, τον Καθαρό Δανεισμό στο τέλος του 2024 (184 εκατ. ευρώ) και την Καθαρή Αξία (BV) ύψους 36 εκατ. ευρώ των προβλέψεων για μειοψηφίες και εργαζομένους στις 31/12/2024, αποδίδοντας αξία ιδίων κεφαλαίων 8,2 δισ. ευρώ. Ωστόσο, αυξάνουμε τον στόχο μας για τον ΟΠΑΠ στα 22,20 ευρώ/μετοχή (έναντι 19,30 ευρώ/μετοχή προηγουμένως), κυρίως λόγω της καλύτερης από την αναμενόμενη αύξηση της διαδικτυακής συνεισφοράς και της αυξημένης απόδοσης των Στοιχημάτων και των Λοταριών.
Επενδυτική Περίπτωση | Ο ΟΠΑΠ παραμένει μια συναρπαστική επενδυτική ευκαιρία στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, υποστηριζόμενη από την κυρίαρχη θέση του στην αγορά, τις αποκλειστικές μακροπρόθεσμες άδειες και το ανθεκτικό προφίλ ταμειακών ροών. Η εταιρεία λειτουργεί ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο τυχερών παιχνιδιών σε όλη την Ελλάδα και την Κύπρο, υποστηριζόμενο από ένα εδραιωμένο δίκτυο λιανικής πώλησης και μια αυξανόμενη ψηφιακή παρουσία. Με αποκλειστικά δικαιώματα που επεκτείνονται έως το 2030 για επίγεια στοιχήματα και λαχεία, και έως το 2034 και το 2026 για VLTs και Ελληνικά Λαχεία αντίστοιχα, ο ΟΠΑΠ διασφαλίζει υψηλή ορατότητα κερδών και βιώσιμη δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών, που εκτιμάται σε μέσο όρο 680 εκατ. ευρώ για την περίοδο 2025-28, ή 9,2% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης της αγοράς. Ο ισχυρός ισολογισμός του, η καθαρή ταμειακή του θέση από το πρώτο τρίμηνο του 2025 και η ελκυστική μερισματική απόδοση ~8,0% για το οικονομικό έτος 2024 ενισχύουν περαιτέρω την επενδυτική του ελκυστικότητα. Διαπραγματευόμενος στα 14,2x των κερδών του οικονομικού έτους 2025—κάτω από τον μέσο όρο των 15,0x των τελευταίων 10 ετών—ο ΟΠΑΠ προσφέρει ανοδική πορεία αποτίμησης, ενώ η ψηφιακή επέκτασή του μέσω της Stoiximan και της iLottery (online GGR ~27% των εσόδων του πρώτου τριμήνου του 2025) τον τοποθετεί σε καλή θέση για να καταγράψει τη διαρθρωτική ανάπτυξη στα online τυχερά παιχνίδια.
Μια καθαρή μηχανή ταμειακών ροών | Ο ΟΠΑΠ αναμένεται να δημιουργήσει FCF άνω των 640 εκατ. ευρώ μεσοπρόθεσμα, λόγω της υψηλότερης λειτουργικής κερδοφορίας και των περιορισμένων αναγκών σε κεφαλαιακές δαπάνες και κεφάλαιο κίνησης, οι οποίες με τη σειρά τους θα συνεχίσουν να υποστηρίζουν τη γενναιόδωρη πολιτική μερισμάτων του. Συγκεκριμένα, βλέπουμε επαναλαμβανόμενες FCF (πριν από συγχωνεύσεις και εξαγορές και ανανεώσεις αδειών) να ανέρχονται σε 648 εκατ. ευρώ το 2025 και σε 620 εκατ. ευρώ το 2026. Όσον αφορά το μέρισμα, προβλέπουμε τελικά κέρδη ανά μετοχή (DPS) 1,46 ευρώ για το οικονομικό έτος 2025 και 1,49 ευρώ το οικονομικό έτος 2026, παρά το αναμενόμενο κόστος ανανέωσης (εκτιμώμενο 78,3 εκατ. ευρώ) για την ανανέωση της άδειας των Ελληνικών Λαχείων. Με βάση τις εκτιμήσεις μας, ο ΟΠΑΠ θα διατηρήσει την ισχυρή μερισματική του πολιτική, γεγονός που συνεπάγεται μια βιώσιμη και ελκυστική μερισματική απόδοση περίπου 7,5% παρά την πρόσφατη άνοδο της τιμής της μετοχής.
