Ισχυρό δεύτερο τρίμηνο, κέρδη 5 δισ. ευρώ το 2026, αύξηση χορηγήσεων και υψηλές αποδόσεις προς τους μετόχους διαμορφώνουν το θετικό αφήγημα για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.
Η θετική επενδυτική εικόνα για τις ελληνικές τράπεζες παραμένει ισχυρή, σύμφωνα με νέα ανάλυση της Piraeus Securities, η οποία εκτιμά ότι τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου του 2026 θα επιβεβαιώσουν τη διατήρηση της υψηλής κερδοφορίας, της ισχυρής πιστωτικής ανάπτυξης και των ανθεκτικών θεμελιωδών μεγεθών του κλάδου.
Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες και η Bank of Cyprus αναμένεται να ανακοινώσουν αποτελέσματα μεταξύ 29 Ιουλίου και 3 Αυγούστου, με τη χρηματιστηριακή να προβλέπει ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο. Βασικοί μοχλοί ανάπτυξης παραμένουν τα αυξημένα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), που στηρίζονται από τη συνεχιζόμενη πιστωτική επέκταση και το ευνοϊκό επιτοκιακό περιβάλλον, καθώς και τα υψηλά έσοδα από προμήθειες, τα οποία ενισχύονται από εξαγορές, νέες δραστηριότητες και την ανάπτυξη των εργασιών bancassurance και διαχείρισης περιουσίας.
Η Piraeus Securities εκτιμά ότι η ισχυρή παραγωγή λειτουργικών εσόδων θα επιτρέψει στις τράπεζες να απορροφήσουν πιθανές πρόσθετες προβλέψεις που συνδέονται με τα στεγαστικά δάνεια σε ελβετικό φράγκο, τα δάνεια αυξημένου κινδύνου (step-up exposures) και τις εκκρεμείς υποθέσεις του νόμου Κατσέλη, χωρίς να τεθεί σε κίνδυνο η επίτευξη των επιχειρηματικών τους στόχων.
Υπενθυμίζεται ότι το πρώτο τρίμηνο του 2026 οι ελληνικές τράπεζες κατέγραψαν συνολικά καθαρά κέρδη περίπου 1,2 δισ. ευρώ σε δημοσιευμένη βάση και περίπου 1,3 δισ. ευρώ εξαιρουμένων των έκτακτων στοιχείων. Με βάση τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, η συνολική κερδοφορία του κλάδου αναμένεται να προσεγγίσει τα 5 δισ. ευρώ το 2026, γεγονός που προϋποθέτει ότι και το δεύτερο τρίμηνο θα κινηθεί κοντά στα επίπεδα του πρώτου.
Σημαντική παραμένει και η δυναμική των χορηγήσεων. Η καθαρή πιστωτική επέκταση διαμορφώθηκε στα 4 δισ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο, ενώ για το σύνολο του έτους ο στόχος ανέρχεται στα 13 δισ. ευρώ. Η Piraeus Securities εκτιμά ότι στο πρώτο εξάμηνο η συνολική αύξηση των δανείων θα φτάσει τα 6,5 δισ. ευρώ, με περίπου 2,5 δισ. ευρώ να προέρχονται από το δεύτερο τρίμηνο.
Οι καταλύτες της επόμενης τριετίας
Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι το ελληνικό τραπεζικό σύστημα εισέρχεται σε μια περίοδο διατηρήσιμης ανάπτυξης, στηριζόμενο σε ένα ώριμο επενδυτικό pipeline ύψους 40-50 δισ. ευρώ που αφορά έργα υποδομών, ενεργειακής μετάβασης, τουρισμού και βιομηχανίας.
Η καθαρή αύξηση των δανείων εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει τα 35 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2028, προσφέροντας σημαντική ενίσχυση στα οργανικά έσοδα των τραπεζών.
Παράλληλα, η υψηλή συγκέντρωση του τραπεζικού συστήματος συνεχίζει να διατηρεί πειθαρχημένο τον ανταγωνισμό και να προστατεύει τα περιθώρια κέρδους τόσο στις χορηγήσεις όσο και στις καταθέσεις. Την ίδια στιγμή, οι εξαγορές και οι στρατηγικές συνεργασίες ενισχύουν τις δραστηριότητες που παράγουν προμήθειες, ενώ η ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια επιτρέπει στις διοικήσεις να χρηματοδοτούν την ανάπτυξη των ισολογισμών τους και να αυξάνουν τις διανομές προς τους μετόχους.
Ελκυστικές αποτιμήσεις και υψηλές αποδόσεις
Σύμφωνα με την έκθεση, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να προσφέρουν έναν ελκυστικό συνδυασμό ανάπτυξης, κερδοφορίας και επιστροφών κεφαλαίου.
Οι αποδόσεις επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) παραμένουν σε διψήφια επίπεδα, ενώ οι μέτοχοι αναμένεται να λάβουν μέσω μερισμάτων και επαναγορών ιδίων μετοχών ποσά που αντιστοιχούν σε πάνω από το 20% της σημερινής χρηματιστηριακής αξίας των τραπεζών κατά την επόμενη τριετία.
Η Piraeus Securities εκτιμά επίσης ότι οι σημερινές αποτιμήσεις δεν αντανακλούν πλήρως τις προοπτικές του κλάδου, καθώς οι δείκτες PEG παραμένουν χαμηλοί και αφήνουν περιθώρια περαιτέρω αναβάθμισης.
Η εικόνα ανά τράπεζα
Η χρηματιστηριακή ξεχωρίζει την Alpha Bank ως τη σημαντικότερη επενδυτική ευκαιρία αναβάθμισης αποτίμησης, με εκτιμώμενο ROTE 12,6% και συνολικές αποδόσεις προς τους μετόχους που αντιστοιχούν στο 18% της χρηματιστηριακής αξίας μέσα στην επόμενη τριετία.
Για την Eurobank προβλέπει ROTE 16,8%, επισημαίνοντας το διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο και τη σταθερή ανάπτυξη των εσόδων από προμήθειες.
Η Εθνική Τράπεζα αναμένεται να εμφανίσει ROTE 16,5% και να προσφέρει τις υψηλότερες συνολικές αποδόσεις προς τους μετόχους μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, που εκτιμώνται στο 24,7% της σημερινής χρηματιστηριακής της αξίας.
Για την Τράπεζα Πειραιώς η χρηματιστηριακή προβλέπει επίσης ROTE 16,5%, τονίζοντας ότι η επιτυχής ενσωμάτωση της Ethniki Insurance και η συνέχιση της αναπτυξιακής στρατηγικής θα μπορούσαν να δημιουργήσουν νέα περιθώρια ανόδου για τη μετοχή.
Τέλος, η Τράπεζα Κύπρου διατηρεί το υψηλότερο προβλεπόμενο ROTE στο 18,3% και τις μεγαλύτερες επιστροφές κεφαλαίου προς τους μετόχους, αν και η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι μεγάλο μέρος αυτής της αξίας έχει ήδη αποτυπωθεί στην αποτίμηση της μετοχής.
Η Piraeus Securities σημειώνει ότι η παρουσία στρατηγικών μετόχων, όπως η UniCredit στην Alpha Bank, η Fairfax Financial Holdings στη Eurobank και ο John Paulson στην Πειραιώς, προσθέτει επιπλέον στρατηγική αξία στον κλάδο, χωρίς ωστόσο να ενσωματώνεται στις τρέχουσες αποτιμήσεις κάποιο σενάριο εξαγορών ή συγχωνεύσεων.