Η Ελλάδα ανοίγει ξανά τον κύκλο των ευκαιριών στον ευρωπαϊκό τραπεζικό τομέα, σύμφωνα με την UBS, με την Τράπεζα Πειραιώς να ξεχωρίζει ως το βασικό portfolio top pick του οίκου.
Όπως αναφέρεται στο πρόσφατο roadshow feedback της UBS, οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν σήμερα τον πιο ελκυστικό συνδυασμό πιστωτικής ανάπτυξης και πελατειακών spreads στην Ευρώπη, γεγονός που τις καθιστά ιδιαίτερα ελκυστικές σε ένα περιβάλλον όπου η ΕΚΤ εμφανίζεται σταθερή ως προς τη νομισματική της πολιτική.
Μετά την υποαπόδοση του τέταρτου τριμήνου του 2025, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές ξεκίνησαν δυναμικά το 2026, με άνοδο από 9% έως 13% από τις αρχές του έτους, με την Πειραιώς να ξεχωρίζει τόσο σε απόδοση όσο και σε επενδυτικό ενδιαφέρον.
Η UBS διατηρεί σύσταση Buy για όλες τις ελληνικές τράπεζες που καλύπτει, ενώ η Πειραιώς αποτελεί την προτιμώμενη επιλογή για στοχευμένη έκθεση στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.
Ο οίκος επισημαίνει ότι η μετοχή συνδυάζει ελκυστική αποτίμηση, επιταχυνόμενη κερδοφορία και βελτιούμενη αποδοτικότητα κεφαλαίων. Παράλληλα, αρκετοί διεθνείς επενδυτές προτιμούν να κατανέμουν την έκθεσή τους σε περισσότερους από έναν ελληνικούς τίτλους, ώστε να αντιμετωπίσουν τη χαμηλότερη, αλλά πλέον διαχειρίσιμη, ρευστότητα της αγοράς.
Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, η UBS εμφανίζεται πιο επιφυλακτική όσον αφορά το γενικό sector trade, μετά το ισχυρό ράλι του προηγούμενου έτους. Οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν καταγράψει συνολική απόδοση 77% σε 12μηνη βάση και διαπραγματεύονται πλέον στις 9,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, με ROTE 15%-16%, υπονοούμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων 10,2% και διανεμόμενη απόδοση 7% έως 8% για τα έτη 2026 και 2027 αντίστοιχα. Παρά το re-rating, η UBS δεν διακρίνει καταλύτες που να οδηγούν σε γενικευμένη διόρθωση, επικεντρώνοντας τη στρατηγική της σε επιμέρους ευκαιρίες και μετοχική διασπορά, καθώς οι αποτιμήσεις και τα υπονοούμενα κόστη κεφαλαίου διαφέρουν σημαντικά μεταξύ των τραπεζών.
Το χαρτοφυλάκιο European bank top picks της UBS περιλαμβάνει τις ABN AMRO, Barclays, BNP Paribas, Erste Group, ING, Santander, Société Générale, καθώς και την Τράπεζα Πειραιώς, που λειτουργεί ως το βασικό στοίχημα για στοχευμένη έκθεση στην ελληνική αγορά. Κοινός παρονομαστής των επιλογών αυτών είναι ο συνδυασμός ελκυστικής αποτίμησης, ορατότητας στην κερδοφορία και δυνατότητας υπεραπόδοσης σε ένα περιβάλλον όπου η αγορά στρέφεται από το γενικό story των τραπεζών στις επιμέρους ιστορίες αξίας.
Η UBS εκτιμά ότι, ακόμη και αν ο κλάδος συγκλίνει σε υπονοούμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων 10%, το συνολικό return θα περιοριστεί περίπου στο 7%, ωστόσο αρκετές μετοχές εξακολουθούν να προσφέρουν σημαντικά υψηλότερες αποδόσεις, χωρίς απαραίτητα περαιτέρω re-rating.
