Η UBS διατηρεί την ξεκάθαρα ανοδική (bullish) στάση της για τον χρυσό, εκτιμώντας ότι το πολύτιμο μέταλλο βρίσκεται σε τροχιά για νέα ιστορικά υψηλά εντός του έτους, παρά τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα που καταγράφεται στις διεθνείς αγορές. Σύμφωνα με την τράπεζα, οι ανοδικοί κίνδυνοι ενισχύονται, δημιουργώντας ένα ευνοϊκό υπόβαθρο για περαιτέρω άνοδο των τιμών.
Το τελευταίο διάστημα, ο χρυσός έχει υποχωρήσει, καθώς οι επενδυτές εστίασαν στις πληθωριστικές πιέσεις από την άνοδο των τιμών του πετρελαίου και στην πιθανότητα συνέχισης της αυστηρής νομισματικής πολιτικής. Η άνοδος των πραγματικών αποδόσεων στις ΗΠΑ και η ενίσχυση του δολαρίου άσκησαν επιπλέον πίεση στις τιμές, περιορίζοντας τη δυναμική του πολύτιμου μετάλλου σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα.
Ωστόσο, η UBS επισημαίνει ότι οι προοπτικές παραμένουν έντονα θετικές σε μεσομακροπρόθεσμο επίπεδο, με τον κίνδυνο επέκτασης του ανοδικού κύκλου να αυξάνεται ακόμη και για τα επόμενα χρόνια. Καθοριστικό ρόλο αναμένεται να διαδραματίσει η πιθανή επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης, η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε νέα δημοσιονομικά και νομισματικά μέτρα στήριξης, ενισχύοντας περαιτέρω τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια όπως ο χρυσός.
Η τράπεζα διατηρεί αμετάβλητη την εκτίμησή της ότι κάθε διόρθωση των τιμών αποτελεί ευκαιρία τοποθέτησης για τους επενδυτές, υπογραμμίζοντας ότι η τρέχουσα συγκυρία προσφέρεται για «χτίσιμο» θέσεων. Στο ίδιο πλαίσιο, εκτιμά ότι η αγορά παραμένει υποεπενδεδυμένη, γεγονός που αφήνει σημαντικά περιθώρια για νέα εισροή κεφαλαίων.
Σε ό,τι αφορά τις προβλέψεις, η UBS αναμένει ότι ο χρυσός θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 5.000 δολάρια ανά ουγγιά το 2026, ελαφρώς χαμηλότερα από προηγούμενη εκτίμηση των 5.200 δολαρίων, αντανακλώντας την προσαρμογή αποτιμήσεων μετά την πρόσφατη διόρθωση από τα ιστορικά υψηλά. Για τα επόμενα έτη, οι προβλέψεις παραμένουν σταθερές, με τον χρυσό να τοποθετείται στα 4.800 δολάρια το 2027 και στα 4.250 δολάρια το 2028, επιβεβαιώνοντας τη μακροπρόθεσμη θετική εικόνα.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στη συμπεριφορά των επενδυτών, καθώς οι κερδοσκοπικές θέσεις έχουν ήδη εκκαθαριστεί και οι εκροές από ETF έχουν περιοριστεί, δημιουργώντας προϋποθέσεις για επανατοποθετήσεις. Την ίδια στιγμή, η ισχυρή ζήτηση από την Κίνα, τόσο μέσω ETF όσο και σε φυσικό επίπεδο, λειτουργεί υποστηρικτικά για την αγορά και ενδέχεται να ενισχύσει τις εισαγωγές έως και το δεύτερο τρίμηνο.
Η UBS εκτιμά επίσης ότι ενδεχόμενη υποχώρηση των τιμών προς τα 4.000 δολάρια ανά ουγγιά συνιστά ελκυστικό σημείο εισόδου, ενισχύοντας το επενδυτικό αφήγημα γύρω από τον χρυσό ως βασικό στοιχείο διαφοροποίησης χαρτοφυλακίων.
Στο ίδιο πλαίσιο, επισημαίνεται μια δομική μετατόπιση στην αγορά, με ολοένα και περισσότερους επενδυτές –τόσο από τον ιδιωτικό όσο και από τον δημόσιο τομέα– να αντιμετωπίζουν τον χρυσό ως στρατηγικό περιουσιακό στοιχείο μακροπρόθεσμης διακράτησης, που συμβάλλει στην προστασία έναντι μακροοικονομικών και γεωπολιτικών κινδύνων.
Αναφορικά με τα υπόλοιπα πολύτιμα μέταλλα, η UBS εμφανίζεται πιο επιφυλακτική για το ασήμι, μειώνοντας την πρόβλεψη για το 2026 στα 91,9 δολάρια ανά ουγγιά από 105 δολάρια. Παρά τη μείωση, διατηρεί την εκτίμηση ότι το ασήμι μπορεί να υπεραποδώσει σε περιόδους ανοδικών αγορών, αν και ο έντονος βιομηχανικός του χαρακτήρας το καθιστά ευάλωτο σε επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας.
Ως αποτέλεσμα, ο λόγος χρυσού προς ασήμι εκτιμάται ότι θα δυσκολευτεί να επιστρέψει στα χαμηλά επίπεδα που καταγράφηκαν νωρίτερα μέσα στη χρονιά, με πιθανό κατώτατο εύρος μεταξύ 50 και 60, έναντι περίπου 40 προηγουμένως.
Τέλος, η εικόνα για την πλατίνα και το παλλάδιο παραμένει συγκρατημένη, καθώς η ασθενέστερη βιομηχανική ζήτηση ασκεί πιέσεις στις τιμές, αν και πιθανοί κίνδυνοι στην προσφορά –ιδίως σε περίπτωση κλιμάκωσης εντάσεων στη Μέση Ανατολή που θα επηρεάσουν τη Νότια Αφρική– ενδέχεται να λειτουργήσουν υποστηρικτικά για τις αγορές των συγκεκριμένων μετάλλων.
