Ένα βήμα πιο κοντά στον έλεγχο της Commerzbank, πλησίασε ο Διευθύνων Σύμβουλος της UniCredit, Andrea Orcel, με τους επενδυτές να προσφέρουν αρκετές μετοχές κατά τη λήξη της προσφοράς εξαγοράς της ιταλικής τράπεζας, ώστε το ποσοστό συμμετοχής που μπορεί ενδεχομένως να ελέγχει, να ανέλθει στο 47,6%.
Μετοχές που αντιπροσωπεύουν το 17,6% του κεφαλαίου της Commerzbank προσφέρθηκαν έως την προθεσμία αποδοχής της 3ης Ιουλίου, συμπεριλαμβανομένου ποσοστού άνω του 5% κατά τη διάρκεια της διετούς περιόδου επαναλειτουργίας της προσφοράς. Η UniCredit κατείχε ήδη ποσοστό λίγο κάτω του 30%, συμπεριλαμβανομένων των φυσικών μετοχών και των παραγώγων που μετατρέπονται σε μετοχές.
Το αποτέλεσμα αυτό θέτει τον Orcel σε τροχιά να αποκτήσει τον ουσιαστικό έλεγχο της Commerzbank, μετά από μια διετή προσπάθεια που προκάλεσε αναταραχή από τη Φρανκφούρτη έως το Βερολίνο. Μια πλήρης εξαγορά θα αποτελούσε το μεγαλύτερο τραπεζικό deal στην Ευρώπη εδώ και περίπου δύο δεκαετίες και θα μετέτρεπε την ιταλική τράπεζα σε κυρίαρχη δύναμη στη Γερμανία, ενισχύοντας παράλληλα την παρουσία του στην Πολωνία.
Δεδομένου ότι δεν ασκούν όλοι οι επενδυτές τα δικαιώματα ψήφου τους, ο Orcel θα είναι πιθανότατα σε θέση να διορίσει νέους εκπροσώπους στο εποπτικό συμβούλιο, ανοίγοντας το δρόμο για στρατηγικές κινήσεις ή αλλαγές στη διοίκηση. Η αντίσταση από την κυβέρνηση, τη διευθύνουσα σύμβουλο της Commerzbank Bettina Orlopp και τους εκπροσώπους των εργαζομένων ενδέχεται να περιπλέξει αυτή την προσπάθεια.
Οποιαδήποτε τέτοια κίνηση εκ μέρους του Orcel θα πρέπει πιθανότατα να αναβληθεί, έως ότου η UniCredit εξασφαλίσει τις απαραίτητες ρυθμιστικές εγκρίσεις για να αποκτήσει την κυριότητα των μετοχών που προσφέρθηκαν. Αυτό περιλαμβάνει την έγκριση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας για την αύξηση της φυσικής συμμετοχής της πάνω από το 30%. Η διαδικασία ενδέχεται να διαρκέσει τρεις έως έξι μήνες, σύμφωνα με τον Orcel.
Η ΕΚΤ ενδέχεται επίσης να απαιτήσει από την UniCredit να ενοποιήσει τη Commerzbank στον ισολογισμό της, μόλις καταλήξει στο συμπέρασμα ότι η ιταλική τράπεζα ασκεί ουσιαστικό έλεγχο, αυξάνοντας έτσι τις κεφαλαιακές απαιτήσεις της, όπως δήλωσε ο Orcel.
Η UniCredit είχε προηγουμένως περιγράψει τρία πιθανά αποτελέσματα της προσφοράς της. Το πρώτο, ένα αποτέλεσμα που θα της εξασφάλιζε συμμετοχή περίπου 30%, έχει ήδη ξεπεραστεί. Το δεύτερο θα έβλεπε την UniCredit να αναλάβει θέση ελέγχου, με την εκτέλεση να ηγείται από τη γερμανική της μονάδα, την HVB. Το πιο φιλόδοξο αποτέλεσμα παραμένει η πλήρης συγχώνευση, εφόσον εξασφαλίσει αρκετές μετοχές.
Οι μετοχές και των δύο τραπεζών σημείωσαν πτώση σήμερα Τετάρτη, εν μέσω γενικότερης πτώσης των χρηματιστηριακών αγορών, με την UniCredit να υποχωρεί κατά 1,4% στις 09:53 στο Μιλάνο και την Commerzbank κατά 0,7% στη Φρανκφούρτη. Η UniCredit πρόσφερε 0,485 δικές της μετοχές για κάθε μία της Commerzbank, αποτιμώντας τον γερμανικό ανταγωνιστή σε περίπου 43 δισ. ευρώ για το σύνολο της εταιρείας, με βάση το κλείσιμο της Τρίτης.
Commerzbank: «Πορεία δυστυχίας»
Από την πλευρά της, η CEO της Commerzbank, Bettina Orlopp, προειδοποίησε για μια «πορεία δυστυχίας» που θα προκύψει από στρατηγικό αδιέξοδο, εάν το μερίδιο της UniCredit παραμείνει κάτω από το 50% μετά την προσφορά. Απέρριψε την προσφορά ως υπερβολικά χαμηλή και προειδοποίησε για απώλειες εσόδων.
Η γερμανική κυβέρνηση, ο δεύτερος μεγαλύτερος μέτοχος της Commerzbank με συμμετοχή περίπου 12%, έχει επανειλημμένα αποκλείσει το ενδεχόμενο πώλησης του μεριδίου της στην UniCredit και έχει παροτρύνει τον Orcel να εγκαταλείψει τις προσπάθειές του.
Νωρίτερα φέτος, Γερμανοί αξιωματούχοι προσέγγισαν επίσης ανεπίσημα άλλες ευρωπαϊκές τράπεζες για να διερευνήσουν αν κάποιος στρατηγικός επενδυτής θα μπορούσε να αποκτήσει μερίδιο ή ακόμη και να εξαγοράσει την Commerzbank, σύμφωνα με πηγές που επικαλείται το Bloomberg.
Αν και η κυβέρνηση έχει αναγνωρίσει ότι δεν μπορεί να κάνει πολλά για να εμποδίσει την UniCredit να αγοράσει περισσότερες μετοχές, η αντίθεσή της θα μπορούσε να περιπλέξει τις προσπάθειες της ιταλικής τράπεζας να εξασφαλίσει τις ψήφους που απαιτούνται στις γενικές συνελεύσεις των μετόχων για σημαντικές αλλαγές στην Commerzbank.
Σενάρια
Το ερώτημα για τον Orcel τώρα είναι πώς να αξιοποιήσει το τρέχον μερίδιό του. Η τράπεζα έχει ήδη δηλώσει ότι θα μπορούσε να αγοράσει περισσότερες μετοχές στην ανοιχτή αγορά, μόλις ληφθούν οι απαιτούμενες ρυθμιστικές εγκρίσεις. Θα μπορούσε επίσης να προχωρήσει σε νέα δημόσια προσφορά ή να αναδιαρθρώσει τα υπάρχοντα παράγωγα για να αποκτήσει επιπλέον φυσικές μετοχές.
Μια πλήρης εξαγορά θα σήμαινε ριζικές αλλαγές για την Commerzbank. Ο Orcel έχει δηλώσει ότι επιθυμεί να καταργήσει τουλάχιστον 5.000 θέσεις εργασίας και να περιορίσει το διεθνές δίκτυο της τράπεζας. Η Orlopp έχει υποστηρίξει ότι κάτι τέτοιο θα υπονόμευε το επιχειρηματικό μοντέλο της τράπεζας.
«Μπορεί να υπάρξουν ανατροπές από εδώ και πέρα, αλλά η κατεύθυνση που ακολουθείται φαίνεται όλο και πιο ξεκάθαρη», δήλωσε ο Cole Smead, Διευθύνων Σύμβουλος της Smead Capital Management, η οποία κατέχει μετοχές της UniCredit. «Μπορεί να χρειαστούν μήνες μέχρι να ολοκληρωθεί η τελική φάση, αλλά γίνεται όλο και πιο δύσκολο να φανταστεί κανείς ότι δεν θα καταλήξει σε πλήρη εξαγορά», υπογράμμισε.