Θετική για την πορεία του Χρηματιστηρίου Αθηνών παραμένει η Goldman Sachs, διατηρώντας αυξημένη έκθεση στην ελληνική αγορά και τοποθετώντας τον στόχο 12μήνου για τον βασικό δείκτη στις 2.900 μονάδες, με τις ελληνικές τράπεζες να αποτελούν βασικό πυλώνα του επενδυτικού σεναρίου.
Με σημείο αναφοράς τις 2.688 μονάδες, ο στόχος της Goldman Sachs συνεπάγεται δυνητική άνοδο περίπου 8% σε ευρώ. Εάν συνυπολογιστεί η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 4%, αλλά και η αρνητική επίδραση περίπου 3% από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες για έναν επενδυτή σε δολάρια, ο οίκος υπολογίζει τη συνολική δυνητική απόδοση σε περίπου 9% σε δολάρια σε ορίζοντα 12 μηνών.
Η Ελλάδα συγκαταλέγεται στις αγορές στις οποίες η Goldman Sachs διατηρεί αυξημένη στάθμιση, μαζί με την Ταϊβάν, τη Νότια Κορέα, τη Βραζιλία, τη Νότια Αφρική και την Ουγγαρία.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει το γεγονός ότι ο οίκος αντιμετωπίζει την Ελλάδα και την Ουγγαρία ως αγορές με ισχυρούς εγχώριους καταλύτες, οι οποίοι μπορούν να λειτουργήσουν ανεξάρτητα από τις γενικότερες τάσεις στις αναδυόμενες αγορές. Πρόκειται για διαφορετικό επενδυτικό αφήγημα σε σχέση με τις μεγάλες ασιατικές αγορές, όπου η τεχνολογία εξακολουθεί να αποτελεί τον κυρίαρχο παράγοντα.
Ισχυρή αύξηση κερδών
Ένας από τους βασικούς λόγους για τους οποίους η Goldman Sachs παραμένει θετική είναι η πορεία της εταιρικής κερδοφορίας.
Ο οίκος προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή του ελληνικού δείκτη κατά περίπου 13% το 2026 και κατά 9% το 2027, επιδόσεις που προσφέρουν στήριξη στις αποτιμήσεις και στην επενδυτική περίπτωση της Αθήνας.
Η ελληνική αγορά έχει βάρος μόλις 0,6% στον ευρύτερο δείκτη αναδυόμενων αγορών της MSCI. Παρά το περιορισμένο μέγεθός της, ωστόσο, βρίσκεται στην ίδια κατηγορία προτίμησης της Goldman Sachs με πολύ μεγαλύτερες αγορές, καθώς ο οίκος εκτιμά ότι οι εγχώριοι καταλύτες μπορούν να συνεχίσουν να προσελκύουν επιλεκτικές διεθνείς ροές.
Το στοίχημα στις ελληνικές τράπεζες
Κομβική θέση στο ελληνικό story εξακολουθούν να κατέχουν οι τράπεζες.
Στη σύγκριση των χρηματοοικονομικών κλάδων Ελλάδας, Ουγγαρίας και Πολωνίας, η Goldman Sachs καταγράφει αισθητή υπεραπόδοση των ελληνικών τραπεζικών μετοχών έναντι των πολωνικών από τις αρχές του 2026.
Ο σχετικός δείκτης των ελληνικών χρηματοοικονομικών μετοχών κινείται στην περιοχή των 135-140 μονάδων, με βάση το 100 στην αρχή του έτους, έναντι περίπου 125-130 μονάδων για τις πολωνικές τράπεζες.
Η εικόνα αυτή αποκτά μεγαλύτερη βαρύτητα καθώς η Goldman Sachs χρησιμοποιεί την Ελλάδα και την Ουγγαρία ως τις βασικές τραπεζικές τοποθετήσεις στην περιοχή έναντι της Πολωνίας.
Συνολικότερα στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη, ο οίκος προτείνει θέση αγοράς με ίση στάθμιση σε Ελλάδα και Ουγγαρία, έναντι θέσης πώλησης στην Τσεχία, αποτυπώνοντας τη διαφορετική εκτίμησή του για τις προοπτικές των επιμέρους αγορών.
Τα funds έχουν ήδη αυξημένη έκθεση
Η Ελλάδα εμφανίζεται ευνοημένη και από την υφιστάμενη διάρθρωση των διεθνών χαρτοφυλακίων. Σύμφωνα με τα στοιχεία για τα funds αναδυόμενων αγορών, οι διαχειριστές διατηρούν ήδη μεγαλύτερη έκθεση στην Ελλάδα σε σχέση με τη στάθμισή της στον δείκτη.
Ανάλογη εικόνα καταγράφεται στη Βραζιλία, στο Μεξικό και στην Ουγγαρία, ενώ στον αντίποδα μεγαλύτερες μειωμένες θέσεις εμφανίζονται στην Ταϊβάν, τη Νότια Κορέα και την Ινδία.
Το γεγονός ότι οι διεθνείς διαχειριστές έχουν ήδη αυξημένες θέσεις στην ελληνική αγορά δείχνει ότι το ελληνικό story έχει αποκτήσει θέση στα χαρτοφυλάκια των αναδυόμενων αγορών, παρά το μικρό σχετικά βάρος της χώρας στους διεθνείς δείκτες.
Οι κίνδυνοι από επιτόκια και ενέργεια
Το διεθνές περιβάλλον παραμένει πάντως απαιτητικό. Οι αναδυόμενες αγορές έχουν επιδείξει αντοχές παρά την άνοδο των αμερικανικών αποδόσεων και των τιμών ενέργειας, με την Goldman Sachs να εξακολουθεί να βλέπει περιθώρια περαιτέρω ανόδου για τον MSCI Emerging Markets έως το τέλος του έτους.
Βασική παραδοχή του οίκου είναι ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα παραμείνει ανθεκτική και ότι η κερδοφορία στις αναδυόμενες αγορές θα διατηρηθεί ισχυρή. Οι μεταβολές στις αποδόσεις των ομολόγων και στις τιμές της ενέργειας αποτελούν, ωστόσο, βασικούς βραχυπρόθεσμους παράγοντες κινδύνου.
Για την Αθήνα, το μήνυμα της Goldman Sachs παραμένει θετικό: στόχος οι 2.900 μονάδες, προσδοκίες για διψήφια αύξηση κερδών το 2026 και ισχυρή προτίμηση στις ελληνικές τράπεζες, στοιχεία που διατηρούν την Ελλάδα μεταξύ των αγορών στις οποίες ο διεθνής οίκος επιλέγει αυξημένη έκθεση.