Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια την Πέμπτη, καθώς ο πληθωρισμός παραμένει σε συμφωνία με τον στόχο της. Ωστόσο, το τεταμένο εμπορικό και πολιτικό περιβάλλον σημαίνει ότι θα αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο περαιτέρω χαλάρωσης σημειώνει το Reuters.
Η ΕΚΤ μείωσε στο μισό το βασικό της επιτόκιο στο 2% μέσα στο δωδεκάμηνο έως τον Ιούνιο, αλλά από τότε το έχει διατηρήσει σταθερό, υποστηρίζοντας ότι η οικονομία της ευρωζώνης των 20 χωρών βρίσκεται σε μια «καλή θέση», ακόμη κι αν δεν μπορεί να αποκλειστεί πρόσθετη χαλάρωση.
Τα στοιχεία του καλοκαιριού απλώς επιβεβαίωσαν αυτήν τη θετική εκτίμηση, δίνοντας στους υπευθύνους χάραξης πολιτικής χρόνο να κατανοήσουν πώς οι αμερικανικοί δασμοί, οι αυξημένες δημόσιες δαπάνες της Γερμανίας και η πολιτική αναταραχή στη Γαλλία ενδέχεται να επηρεάσουν την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό.
Αυτό καθιστά πιθανό η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, να επιδιώξει για ακόμη μία φορά να είναι «εσκεμμένα αόριστη» σχετικά με τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων — όπως έκανε τον Ιούλιο, όταν απέφυγε να απαντήσει σε κάθε ερώτηση για τα επόμενα βήματα.
Ωστόσο, είναι απίθανο η Λαγκάρντ να κλείσει την πόρτα σε περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων, ιδίως καθώς οι προβλέψεις δείχνουν ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει προσωρινά κάτω από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ το επόμενο έτος, διατηρώντας ζωντανά τα στοιχήματα των αγορών ότι μια τελική «ασφαλιστική» μείωση θα μπορούσε να έρθει γύρω στην αλλαγή του έτους.
«Ο κίνδυνος μιας πιο επίμονης υστέρησης του πληθωρισμού – που θα μπορούσε να καταστεί εμφανής τον Δεκέμβριο, όταν η ΕΚΤ θα κάνει προβλέψεις έως το 2028 – υποδηλώνει μια πιο “χαλαρή” στάση», ανέφεραν οι αναλυτές της HSBC σε σημείωμά τους.
Σε κάθε περίπτωση, η συζήτηση βρίσκεται στο περιθώριο και επικεντρώνεται μόνο σε μία μείωση επιτοκίου, κάτι που δείχνει ότι η ΕΚΤ έχει ολοκληρώσει το μεγαλύτερο μέρος των αλλαγών στη νομισματική πολιτική και ότι τα επιτόκια είναι πιθανό να παραμείνουν γύρω από τα τρέχοντα επίπεδα για παρατεταμένη περίοδο.
Οι επενδυτές βλέπουν πιθανότητα 50-60% για μια τελευταία μείωση μέχρι την άνοιξη, παρότι αναμένουν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) θα προχωρήσει σε έξι μειώσεις έως το τέλος του επόμενου έτους.
Η ΕΚΤ θα ανακοινώσει την απόφασή της στις 15:15 ώρα Ελλάδος, ενώ θα ακολουθήσει η συνέντευξη Τύπου της Λαγκάρντ στις 15:45 ώρα Ελλάδος.
ΚΙΝΔΥΝΟΙ
Η βασική συζήτηση θα επικεντρωθεί στο πώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αντιλαμβάνονται τους κινδύνους.
Τα «γεράκια» του Διοικητικού Συμβουλίου, που αντιτίθενται σε περαιτέρω χαλάρωση, υποστηρίζουν ότι η οικονομία της ευρωζώνης έχει αποδειχθεί απροσδόκητα ανθεκτική στις εμπορικές εντάσεις και ότι η ανάπτυξη στηρίζεται επαρκώς από την ισχυρή ιδιωτική κατανάλωση.
Επικαλούνται την ανάκαμψη της βιομηχανικής παραγωγής και την αύξηση των γερμανικών δημοσίων δαπανών για να υποστηρίξουν ότι η ανάπτυξη θα παραμείνει σε μέτρια ανοδική πορεία.
Παρά το γεγονός ότι οι δασμοί 15% που επέβαλε ο Πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ στις εισαγωγές από την Ευρωπαϊκή Ένωση είναι υψηλότεροι από τις προβλέψεις, οι επιχειρήσεις δείχνουν προσαρμοστικότητα και η βεβαιότητα που προσφέρει μια συμφωνία αντισταθμίζει ορισμένες από τις αρνητικές επιπτώσεις.
«Η βασική μας εκτίμηση παραμένει ότι η οικονομία θα παραμείνει ανθεκτική, καθώς η αβεβαιότητα που σχετίζεται με το εμπόριο υποχωρεί και δίνει τη θέση της σε πιο θετική ώθηση από τις αυξημένες ευρωπαϊκές αμυντικές δαπάνες και τις επενδύσεις στις γερμανικές υποδομές», ανέφερε σε σημείωμά της η BNP Paribas.
Ωστόσο, τα «περιστέρια» της πολιτικής υποστηρίζουν ότι οι δασμοί δεν έχουν ακόμη περάσει πλήρως στην οικονομία και θα μπορούσαν να επιβαρύνουν έναν ήδη χαμηλό ρυθμό ανάπτυξης, ανατρέποντας την άνοδο της κατανάλωσης.
Αυτό θα μπορούσε στη συνέχεια να πιέσει τις τιμές το επόμενο έτος, ακριβώς τη στιγμή που ο πληθωρισμός αναμένεται να υποχωρήσει κάτω από τον στόχο, αυξάνοντας τον κίνδυνο οι επιχειρήσεις να αλλάξουν την τιμολογιακή και μισθολογική τους πολιτική, παγιώνοντας έτσι την αναιμική άνοδο των τιμών, όπως πριν από την πανδημία.
Οι επικείμενες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed αναμένεται, στο μεταξύ, να ενισχύσουν το ευρώ έναντι του δολαρίου, ασκώντας καθοδικές πιέσεις στις τιμές.
«Αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα παραμείνει αδρανής φέτος, πριν προχωρήσει σε μειώσεις επιτοκίων στις αρχές του επόμενου έτους για να προστατεύσει τις προσδοκίες πληθωρισμού, εάν αυτές ακολουθήσουν την πορεία του γενικού πληθωρισμού προς τα κάτω», δήλωσε ο οικονομολόγος της Societe Generale, Ανατόλι Άννενκοφ.
Ένα νέο κύμα πολιτικού χάους στο Παρίσι, που έχει εκτοξεύσει απότομα τις αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων, αποτελεί έναν ακόμη πονοκέφαλο για την κεντρική τράπεζα της ευρωζώνης.
Η ΕΚΤ διαθέτει εργαλεία παρέμβασης, αλλά μόνο σε περίπτωση «αδικαιολόγητης και άτακτης» ανόδου του κόστους δανεισμού, κάτι που οι οικονομολόγοι τονίζουν ότι σαφώς δεν ισχύει στην παρούσα φάση, δεδομένου του υψηλού χρέους της Γαλλίας και της ασθενικής οικονομικής ανάπτυξης.