Το ενδεχόμενο το πετρέλαιο Brent να ξεπεράσει ακόμη και τα 120 δολάρια το βαρέλι έως το τέλος του έτους θέτει στο τραπέζι η Goldman Sachs, εφόσον συνεχιστούν οι σοβαρές διαταραχές στις θαλάσσιες μεταφορές πετρελαίου μέσω των Στενών του Ορμούζ. Αν και η αμερικανική επενδυτική τράπεζα διευκρινίζει ότι αυτό δεν αποτελεί το βασικό της σενάριο, εκτιμά πως οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι παραμένουν ιδιαίτερα αυξημένοι και μπορούν να οδηγήσουν σε νέα έντονη άνοδο των τιμών.
Οι αναλυτές της Goldman Sachs επισημαίνουν ότι η αναζωπύρωση της έντασης στη Μέση Ανατολή, οι περιορισμένες εξαγωγές από τον Περσικό Κόλπο και η αβεβαιότητα γύρω από τις βασικές ενεργειακές οδούς έχουν αυξήσει σημαντικά το γεωπολιτικό ασφάλιστρο στις διεθνείς αγορές πετρελαίου.
Το βασικό σενάριο παραμένει πιο ήπιο
Παρά τις προειδοποιήσεις, η Goldman Sachs εξακολουθεί να θεωρεί πιθανότερη μια σταδιακή αποκλιμάκωση της κρίσης. Στο βασικό της σενάριο προβλέπει ότι το Brent θα κινηθεί κοντά στα 80 δολάρια ανά βαρέλι το τέταρτο τρίμηνο του 2026 και θα υποχωρήσει στα 75 δολάρια μέσα στο 2027.
Η εκτίμηση αυτή βασίζεται στην παραδοχή ότι οι εντάσεις στη Μέση Ανατολή θα περιοριστούν και οι εξαγωγές πετρελαίου θα επανέλθουν σε πιο φυσιολογικά επίπεδα.
Ωστόσο, η τράπεζα υπογραμμίζει ότι οι κίνδυνοι για τις προβλέψεις της είναι πλέον ανοδικοί, καθώς οποιαδήποτε νέα διακοπή στις ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ ή της Ερυθράς Θάλασσας θα μπορούσε να περιορίσει σημαντικά την παγκόσμια προσφορά.
Τα χαμηλά αποθέματα αυξάνουν την ευαισθησία της αγοράς
Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι η αγορά πετρελαίου εισέρχεται σε μία περίοδο ιδιαίτερα χαμηλών αποθεμάτων, γεγονός που την καθιστά περισσότερο ευάλωτη σε κάθε γεωπολιτικό σοκ.
Παράλληλα, οι επιθέσεις σε ενεργειακές εγκαταστάσεις και διυλιστήρια, τόσο στη Μέση Ανατολή όσο και στη Ρωσία, έχουν περιορίσει τη διαθέσιμη παραγωγική δυναμικότητα, ιδιαίτερα στα προϊόντα διύλισης όπως το ντίζελ.
Από την άλλη πλευρά, η επιβράδυνση της κινεζικής ζήτησης λειτουργεί ως ένας παράγοντας εξισορρόπησης, περιορίζοντας μέρος των ανοδικών πιέσεων που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ακόμη υψηλότερες τιμές.
Η επενδυτική στρατηγική που προτείνει η Goldman Sachs
Για όσους επιθυμούν να προστατεύσουν τα χαρτοφυλάκιά τους από ενδεχόμενη νέα ενεργειακή κρίση, η Goldman Sachs δεν προτείνει άμεση αγορά φυσικού πετρελαίου ή ντίζελ.
Αντίθετα, εισηγείται στρατηγικές στα παράγωγα του ευρωπαϊκού ντίζελ, εστιάζοντας στη διαφορά τιμής μεταξύ των συμβολαίων Δεκεμβρίου 2026 και Μαρτίου 2027 (timespread).
Η επιλογή αυτή βασίζεται στην εκτίμηση ότι η αγορά καυσίμων θα παραμείνει ιδιαίτερα «σφιχτή», καθώς συνεχίζονται:
- οι επιθέσεις σε ρωσικά διυλιστήρια,
- οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι στη Μέση Ανατολή,
- οι ακραίες καιρικές συνθήκες,
- οι τυφώνες,
- οι καθυστερήσεις στις προγραμματισμένες συντηρήσεις διυλιστηρίων.
Οι παράγοντες αυτοί ενδέχεται να περιορίσουν περαιτέρω την προσφορά καυσίμων και να διατηρήσουν τις τιμές σε υψηλά επίπεδα.
«Higher for longer» στις τιμές του πετρελαίου
Ολοένα και περισσότεροι διεθνείς αναλυτές συγκλίνουν στο σενάριο ότι το πετρέλαιο εισέρχεται σε μια περίοδο «higher for longer», δηλαδή διατήρησης υψηλών τιμών για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Η αβεβαιότητα γύρω από τις θαλάσσιες μεταφορές στον Περσικό Κόλπο, οι μειωμένες ποσότητες αργού στις παγκόσμιες αποθήκες και τα προβλήματα στη λειτουργία των διυλιστηρίων δημιουργούν ένα περιβάλλον όπου ακόμη και μια αποκλιμάκωση της τιμής του αργού δεν σημαίνει απαραίτητα φθηνότερα καύσιμα.
Ιδιαίτερα στην αγορά του ντίζελ, οι πιέσεις παραμένουν έντονες, καθώς η Ρωσία εξακολουθεί να αποτελεί έναν από τους μεγαλύτερους προμηθευτές παγκοσμίως, ενώ οι επιθέσεις σε ενεργειακές υποδομές έχουν περιορίσει σημαντικά την παραγωγική της δυνατότητα.
Τι σημαίνει για τις αγορές
Η Goldman Sachs θεωρεί ότι οι επόμενοι μήνες θα καθοριστούν κυρίως από τις γεωπολιτικές εξελίξεις και όχι από τα θεμελιώδη μεγέθη της αγοράς.
Εάν οι εντάσεις στη Μέση Ανατολή αποκλιμακωθούν, οι τιμές του Brent αναμένεται να κινηθούν στα επίπεδα των 75 έως 80 δολαρίων τα επόμενα χρόνια. Αν όμως συνεχιστούν οι διαταραχές στις βασικές ενεργειακές οδούς ή υπάρξουν νέες επιθέσεις σε κρίσιμες εγκαταστάσεις, δεν αποκλείεται το Brent να κινηθεί εκ νέου πάνω από τα 120 δολάρια το βαρέλι, διατηρώντας ισχυρές πληθωριστικές πιέσεις διεθνώς και αυξάνοντας το κόστος των καυσίμων για επιχειρήσεις και καταναλωτές.