Αμετάβλητα αναμένεται να διατηρήσει τα βασικά επιτόκια στη συνεδρίαση του Ιουλίου η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, σύμφωνα με νέα ανάλυση της Bank of America, η οποία εκτιμά ότι, παρά την προσωρινή παύση, το ενδεχόμενο μιας ακόμη αύξησης κατά 25 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο παραμένει ανοιχτό.
Η αμερικανική τράπεζα θεωρεί ότι τα οικονομικά δεδομένα που έχουν δημοσιευθεί μετά τη συνεδρίαση του Ιουνίου δεν δικαιολογούν προς το παρόν μία άμεση νέα παρέμβαση της ΕΚΤ. Ωστόσο, οι εξελίξεις στις αγορές ενέργειας και οι πληθωριστικές πιέσεις εξακολουθούν να κρατούν σε εγρήγορση τη Φρανκφούρτη, με αποτέλεσμα η κεντρική τράπεζα να διατηρεί όλες τις επιλογές της ανοιχτές για το φθινόπωρο.
Η οικονομία αντέχει, ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται ήπια
Σύμφωνα με την Bank of America, τα τελευταία στοιχεία για την οικονομία της Ευρωζώνης κινούνται σε γενικές γραμμές εντός των προβλέψεων της ΕΚΤ. Ο πληθωρισμός εμφανίζεται ελαφρώς χαμηλότερος από τις εκτιμήσεις που είχαν ενσωματωθεί στις προβολές του Ιουνίου, ενώ οι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας εξακολουθούν να αποτυπώνουν μια οικονομία που επιδεικνύει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα παρά τη γεωπολιτική αβεβαιότητα.
Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι οι συνθήκες αυτές επιτρέπουν στην ΕΚΤ να διατηρήσει στάση αναμονής, καθώς δεν διαπιστώνεται ακόμη η ανάγκη για μία άμεση νέα αύξηση του κόστους δανεισμού.
Οι τιμές της ενέργειας κρατούν ανοιχτό τον Σεπτέμβριο
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στις εξελίξεις στην αγορά ενέργειας. Η Bank of America σημειώνει ότι οι τιμές του πετρελαίου παραμένουν χαμηλότερες από εκείνες που είχαν χρησιμοποιηθεί ως παραδοχές στις μακροοικονομικές προβλέψεις της ΕΚΤ τον Ιούνιο, ενώ αντίθετα οι τιμές του φυσικού αερίου κινούνται υψηλότερα.
Η πρόσφατη ανοδική πορεία των ενεργειακών τιμών, σε συνδυασμό με τις γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή, αυξάνει την πιθανότητα η ΕΚΤ να εξετάσει ακόμη μία αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο, εφόσον οι πληθωριστικές πιέσεις αποδειχθούν πιο επίμονες.
Χωρίς εκπλήξεις η ανακοίνωση της Λαγκάρντ
Η αμερικανική τράπεζα δεν αναμένει σημαντικές αλλαγές στη διατύπωση της επίσημης ανακοίνωσης της ΕΚΤ, η οποία εκτιμάται ότι θα παραμείνει κοντά στη γλώσσα που χρησιμοποιήθηκε τον Ιούνιο.
Παράλληλα, θεωρεί ότι η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ δεν πρόκειται να προσφέρει σαφείς ενδείξεις για την πορεία της νομισματικής πολιτικής τους επόμενους μήνες. Αντίθετα, αναμένεται να επαναλάβει ότι οι αποφάσεις θα συνεχίσουν να λαμβάνονται «ανά συνεδρίαση», με βάση τα εκάστοτε οικονομικά στοιχεία, χωρίς καμία εκ των προτέρων δέσμευση για την πορεία των επιτοκίων.
Η Bank of America εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να χαρακτηρίζει προσωρινές τις επιπτώσεις του νέου ενεργειακού σοκ, αποφεύγοντας μια πιο επιθετική αντίδραση όσο δεν διαφαίνεται κίνδυνος μόνιμης αναζωπύρωσης του πληθωρισμού.
Το βασικό επιτόκιο στο 2% έως το τέλος του 2027
Παρά το ενδεχόμενο μιας ακόμη αύξησης μέσα στο 2026, η Bank of America διατηρεί την εκτίμησή της ότι ο κύκλος αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής πλησιάζει στο τέλος του.
Οι αναλυτές προβλέπουν ότι το βασικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα διαμορφωθεί στο 2% ή και χαμηλότερα έως το τέλος του 2027, καθώς θεωρούν ότι ο πληθωρισμός θα αποδειχθεί τελικά λιγότερο επίμονος από ό,τι φοβάται σήμερα η αγορά.
Κατά την τράπεζα, το σημερινό ενεργειακό σοκ διαφέρει σημαντικά από εκείνο του 2022 τόσο ως προς την ένταση όσο και ως προς τη διάρκειά του. Ως εκ τούτου, δεν αναμένεται να οδηγήσει σε έναν νέο παρατεταμένο κύκλο αυξήσεων των τιμών που θα απαιτούσε ιδιαίτερα περιοριστική νομισματική πολιτική.
Επιφυλακτικότητα για τα ομόλογα
Η Bank of America εμφανίζεται πιο προσεκτική όσον αφορά την αγορά κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης. Όπως σημειώνει, η πιθανότητα περαιτέρω κλιμάκωσης της κρίσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, αλλά και μιας νέας ανόδου στις τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου, δημιουργεί πρόσθετους κινδύνους για τις αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων.
Παράλληλα, επισημαίνει ότι αρκετοί επενδυτές έχουν ήδη λάβει σημαντικές θέσεις που ευνοούνται από τη μελλοντική αποκλιμάκωση των επιτοκίων, γεγονός που περιορίζει τα περιθώρια για περαιτέρω έντονες κινήσεις στην ίδια κατεύθυνση. Για το τρίτο τρίμηνο, η τράπεζα προβλέπει ήπια εξομάλυνση της καμπύλης αποδόσεων μεταξύ των διετών και των δεκαετών κρατικών ομολόγων, υπενθυμίζοντας ότι ιστορικά η συγκεκριμένη διαφορά τείνει να περιορίζεται κατά τους καλοκαιρινούς μήνες.
Περιορισμένες επιπτώσεις στο ευρώ
Η συνεδρίαση της ΕΚΤ δεν αναμένεται να προκαλέσει έντονες διακυμάνσεις στην αγορά συναλλάγματος.
Σύμφωνα με την Bank of America, η ανατιμολόγηση των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική της ΕΚΤ κινήθηκε τους τελευταίους μήνες σχεδόν παράλληλα με εκείνη της Federal Reserve, γεγονός που περιόρισε τις επιπτώσεις στο ευρώ, παρά τη μεγαλύτερη ενεργειακή ευαισθησία της Ευρωζώνης.
Η τράπεζα διατηρεί την πρόβλεψή της για ισοτιμία ευρώ/δολαρίου στο 1,12 στο τέλος του τρίτου τριμήνου, παραμένοντας επιφυλακτική για τους καλοκαιρινούς μήνες. Ωστόσο, εμφανίζεται πιο αισιόδοξη για τη συνέχεια του έτους, εκτιμώντας ότι η αναμενόμενη δημοσιονομική ώθηση από τη Γερμανία και η σταδιακή σύγκλιση των ρυθμών ανάπτυξης μεταξύ Ευρωζώνης και Ηνωμένων Πολιτειών θα μπορούσαν να στηρίξουν το ευρωπαϊκό νόμισμα και να βελτιώσουν τις προοπτικές της οικονομίας της Ευρωζώνης.